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新希望（000876.SZ）业务总结：猪价反弹下的战略布局

核心内容

近期，生猪价格出现反弹，新希望作为行业龙头，其业务表现和战略调整值得关注。本文从营收、成本控制、饲料业务、海外扩张、育种布局等方面，分析新希望在猪价波动周期中的应对策略与未来潜力。

主要观点

1. 猪价反弹与周期预期
   9月上旬全国外三元生猪价格为11.0元/公斤，环比上涨0.9%。生猪产能调减提前至三季度末，能繁母猪存栏降至3780万头，距离农业农村部目标仅差0.8%。这波行情重新点燃了市场对周期底部反转的预期。

2. 营收增长与利润承压
   2026年上半年，新希望营收555.9亿元，同比增长7.7%；但归母净利润亏损17.0亿元，扣非净利润亏损17.2亿元。行业整体亏损，11家上市猪企半年报均亏损，新希望亏损幅度相对较小，主要得益于饲料业务盈利。

3. 饲料业务支撑现金流
   饲料业务成为公司主要盈利来源，上半年营收414.4亿元，同比增长16.8%，占总营收74.6%。饲料销量与利润创半年度新高，海外饲料销量增长超25%，海外收入同比增长18.6%，占总营收23.1%，毛利率高于国内。

4. 降本增效与结构优化
   公司通过优化生产流程、加强疫病防控、推进育种改良等措施，实现生猪完全成本下降，上半年平均成本降至12.09元/公斤，同比下降超1元/公斤。出栏量计划调减至1600万头，以提升养殖效率。

5. 育种与品牌建设并重
   公司从2017年起应用基因组选择技术，种猪遗传品质持续提升，部分性能指标达到国际先进水平。同时，公司布局本土优质种猪如天府黑猪、辽丹黑猪，推动高端肉品销售，提升附加值。

关键信息

一、营收与利润情况

• 2026上半年营收：555.9亿元，同比增长7.7%
• 归母净利润：亏损17.0亿元
• 扣非净利润：亏损17.2亿元
• 养猪业务净亏损：20.9亿元
• 饲料业务盈利：6.9亿元
• 经营现金流：净流入16.5亿元

二、饲料业务表现

• 饲料销量：1625万吨，同比增长16.65%
• 饲料业务占比：74.6%
• 海外饲料销量：1316万吨，同比增长显著
• 海外收入：128.1亿元，同比增长18.6%
• 毛利率：9.7%，高于国内市场6.4个百分点

三、成本控制与生产优化

• 生猪完全成本：上半年降至12.09元/公斤，同比下降超1元/公斤
• 成本下降来源：苗种成本下降0.3元，人工和代养费下降0.15元，饲料成本下降0.14元，制造费用和死淘费用下降0.11元
• 计划目标：下半年成本确保同比下降1元/公斤，并争取更大降幅

四、海外布局与产能扩张

• 海外饲料外销量：358万吨，同比增长超25%
• 核心市场表现：印尼销量增速领先，埃及市场份额第一，越南南部、菲律宾和孟加拉销量大幅增长
• 2026年海外新产能：预计新增140万吨，年底总产能有望增至约880万吨

五、育种与品牌建设

• 种猪技术应用：自2017年起使用基因组选择技术，形成3万头基因组参考群体
• 种猪替换：高性能终端公猪全面替换，祖代场线纯种猪高质量替换
• 本土种猪发展：天府黑猪、辽丹黑猪等进入规模化产出阶段
• 黑猪出栏目标：2026年不低于4.5万头，中期目标50万头
• 销售渠道拓展：高端黑猪肉进入大型商超、生鲜电商及自有品牌门店，副产品开发为网红单品

战略方向

新希望在猪价反弹阶段并未盲目乐观，而是通过以下方式巩固长期竞争力：

1. 以饲料业务为现金流支撑：提升生产效率与议价能力，实现“以丰补歉”。
2. 海外扩张作为增量引擎：利用本地化运营优势，拓展国际市场。
3. 降本增效为核心：通过精细化管理、疫病防控、遗传育种等手段持续优化成本结构。
4. 品牌与产品升级：从“养好猪”转向“养好猪”，提升附加值与市场溢价能力。

结语

猪价涨跌决定短期利润，产业链效率决定长期身位。新希望在当前周期中，通过饲料业务支撑现金流、主动调减出栏量、降本增效、育种升级与品牌拓展，正逐步构建起以效率驱动的可持续增长模式。其战略路径清晰，执行能力强，有望在行业周期底部中脱颖而出。