> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新希望（000876）股票投资评级总结 ## 核心内容 新希望（000876）是一家以饲料和养殖业务为主的农业企业，当前投资评级为“增持”。公司近期发布2025年年报及2026年一季报，显示出饲料业务持续向好，但养殖业务因猪价下行和成本控制不力导致亏损。尽管如此，公司预计未来三年（2026-2028）将逐步恢复盈利能力，EPS分别为-0.12元、0.79元和0.70元。 ## 主要观点 - **饲料业务表现强劲**：公司饲料销量和盈利持续增长，2025年及2026年Q1饲料销量分别为2974万吨和773万吨，同比增长15%和17%。饲料吨费用下降，推动盈利增长。 - **养殖业务承压**：2025年全年及2026年Q1生猪销售均价分别下降17.34%和24.51%，导致公司生猪业务亏损，主要原因是猪价下行和生物资产减值。 - **成本控制有效**：公司养殖效率不断提升，2025年全年肥猪完全成本为12.84元/公斤，2026年Q1进一步降至12.22元/公斤。 - **财务预测**：公司预计2026-2028年营业收入增长率分别为11.37%、14.84%和6.43%，净利润将由亏损逐步转为盈利。 - **投资建议**：分析师王琦维持“增持”评级，认为公司未来有望实现盈利恢复，具备长期投资价值。 ## 关键信息 ### 股票表现 - 公司股价在2025年和2026年期间出现波动，具体表现如下： - 2025-05：-1% - 2025-07：-3% - 2025-09：-1% - 2025-12：-5% - 2026-02：-13% - 2026-05：-17% ### 公司基本情况 - **最新收盘价**：8.80元 - **总股本/流通股本**：45.03亿股 / 45.00亿股 - **总市值/流通市值**：396亿元 / 396亿元 - **52周内最高/最低价**：10.52元 / 8.12元 - **资产负债率**：69.9% - **市盈率（P/E）**：-22.21 - **第一大股东**：南方希望实业有限公司 ### 盈利预测与财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 106856 | 119005 | 136669 | 145463 | | 净利润（百万元） | -1754 | -539 | 3578 | 3160 | | 归属母公司净利润（百万元） | -1784 | -534 | 3549 | 3135 | | 每股收益（元/股） | -0.40 | -0.12 | 0.79 | 0.70 | | 市盈率（P/E） | -22.21 | -74.26 | 11.17 | 12.64 | | 市净率（P/B） | 1.78 | 1.88 | 1.63 | 1.46 | | EV/EBITDA | 18.54 | 17.30 | 8.18 | 8.09 | ### 财务报表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 106856 | 119005 | 136669 | 145463 | | 营业成本 | 100241 | 112670 | 125361 | 134073 | | 营业利润 | -937 | -420 | 4312 | 3832 | | 归属于母公司净利润 | -1784 | -534 | 3549 | 3135 | | 资产减值损失 | -863 | -250 | 0 | 0 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 6.3% | 5.4% | 8.3% | 7.8% | | 净利率 | -1.7% | -0.4% | 2.6% | 2.2% | | ROE | -8.0% | -2.5% | 14.6% | 11.5% | | ROIC | 1.7% | 1.2% | 5.5% | 4.9% | | 资产负债率 | 69.9% | 71.0% | 69.4% | 67.9% | | 流动比率 | 0.49 | 0.55 | 0.67 | 0.78 | ### 现金流量表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额（百万元） | 9378 | 5280 | 9312 | 9053 | | 投资活动现金流净额（百万元） | -1551 | -596 | -885 | -535 | | 筹资活动现金流净额（百万元） | -8259 | -1848 | -3148 | -3180 | | 现金及现金等价物净增加额（百万元） | -474 | 2795 | 5279 | 5338 | ## 风险提示 - **价格不及预期风险**：猪价可能继续下行，影响公司盈利能力。 - **发生动物疫情风险**：疫情可能对养殖业务造成冲击。 ## 投资评级说明 中邮证券采用相对市场表现作为投资评级标准，以沪深300指数为基准。公司当前评级为“增持”，意味着预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间。 ## 分析师声明 分析师王琦承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开资料和独立判断，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券对因使用本报告内容而导致的损失不承担责任。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理等。截至2025年10月，公司在全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000