20191013-兴业证券-传媒行业周报：风险偏好有望提升，聚焦三季报绩优龙头_14页_1mb

报告摘要

传媒行业周报总结：风险偏好提升，聚焦三季报绩优龙头

核心内容

本周传媒行业整体上涨 1.11%，表现弱于沪深300（2.55%）和创业板指（2.41%），在所有板块中排名第24位。子板块中，IPTV、数字阅读、大众出版、游戏板块领涨，新媒股份、新经典、掌阅科技、平治信息、电广传媒为涨幅前五，上海电影、万达电影、中国电影、北京文化、华谊兄弟为跌幅前五。

主要观点

行业整体表现
- 传媒行业在本周表现弱于大盘，但部分子板块如游戏、IPTV等表现较好。
- 5G技术周期与贸易谈判缓和背景下，风险偏好有望提升，传媒板块估值长期有望改善。
- 影视行业政策在70周年后或有边际改善，但具体政策尚未出台。
游戏板块
- 2019年游戏行业迎来业绩和估值双击，版号总量控制与行业洗牌下，二线厂商进入黄金发展期。
- 推荐【完美世界】（品类布局丰富，研发实力强）、【三七互娱】（《精灵盛典》推动下半年高增长）、【吉比特】（《问道手游》流水稳步提升，生命周期超预期）。
视频板块
- 【芒果超媒】作为视频二线龙头，依托综艺内容优势，在低基数下快速增长，且与移动战略合作下，IPTV增长红利可期。
- 芒果TV综艺内容表现优秀，持续产出爆款IP，电视剧有望发力，招商会可能带来超预期表现。
动画电影板块
- 动画电影在海外对标下，中长线占票房比重持续提升为确定性趋势。
- 推荐【光线传媒】，其旗下彩条屋链接20余家动画公司，产业链完整，作品储备丰富。
广告媒体板块
- 品牌类媒体如分众传媒、微博、门户网站等在二季度收入下滑，而效果类媒体如电商、算法分发类媒体仍保持高速增长。
- 中长线关注【分众传媒】，其二季度业绩已触底，后续随预算回暖，业绩有望回升。
大众图书板块
- 中长线看好【中信出版】，受益于少儿图书快速增长和传统优势品类稳固。

关键信息

游戏板块重点数据

游戏版号：本周未发放新游戏版号，2019年至今共发放25批，共1171款游戏。
重点公司表现：
- 吉比特：《问道手游》流水稳步提升，周内排名稳定。
- 完美世界：《神雕侠侣》排名稳定在10-20名，《新诛仙》从60名回升至29名。
- 三七互娱：《精灵盛典》连续13周排名前十，表现稳定。
- 游族网络：《权利的游戏》排名有所下滑，但周末回升至42名左右。

芒果TV综艺表现

本周前20名综艺中有8款来自芒果TV，数量和排名与上周相当。
新上线综艺《舞蹈风暴》排名上升11名，冲进前10。
《中餐厅3》《快乐大本营》等节目广告招商表现良好。

分众传媒广告情况

A1-A4点位广告主总数呈现分化，A1、A2数量增加，A3、A4有所下降。
互联网广告主数量上升，消费品和商业服务类广告主数量下降。
剑南春、恰恰、小鹏智能汽车等品牌投放量较高。

图书市场数据

畅销总榜：北京联合出版有限公司上榜图书最多，但TOP100占比下降至13%。
新书市场：中信出版社新书爆款产出表现突出，TOP100占比达38%。
少儿图书：中信出版社、南海出版公司等折扣率下降，价格战加剧。

本周传媒大事件

国家广电总局印发《有线电视网络升级改造技术指导意见》，推动有线电视网络与5G、融合媒体协同发展。
国家广播电视总局网络司公布8月全国重点网络影视剧拍摄备案情况，现实题材占比高，古装剧仍未回暖。
腾讯、华为、深圳信通院联合发起《实时手游新标准》立项申请，提升游戏体验。
索尼确认PS5将于2020年末发售，引入触觉反馈与自适应触发器技术。

重点公司评级

公司名称	2019E	2020E	评级
吉比特	12.27	14.21	审慎增持
完美世界	1.60	1.83	审慎增持
芒果超媒	1.10	1.45	审慎增持
光线传媒	0.47	0.40	审慎增持
中信出版	1.38	1.66	审慎增持
中南传媒	0.73	0.84	审慎增持
凤凰传媒	0.60	0.68	审慎增持