20171022-兴业证券-传媒行业周报_三季报密集发布_坚定把握绩优白马_16页_1mb

报告摘要

传媒行业研究报告总结

核心内容概述

本周传媒行业整体表现不佳，下跌2.37%，弱于沪深300（+0.15%），但强于创业板（-2.38%）。传媒板块在所有板块中排名第21。其中，涨幅前五的公司包括横店影视、掌阅科技、昆仑万维、分众传媒、恺英网络；跌幅前五的公司包括文化长城、新华网、天龙集团、中文传媒、富春股份。

中概股方面，涨幅前五的公司为迅雷、永新视博、聚美优品、人人网、搜狐；跌幅前五的公司为携程网、乐居、新浪、网龙、微博。

主要观点

娱乐文化行业进入白银时代：行业整体进入平稳增长阶段，头部企业表现强势，白马股持续增长。
关注三季报绩优股和行业龙头：
- 分众传媒：受益于买量价格上涨，生活圈媒体价格上升趋势确立。
- 掌阅科技、新经典：阅读行业保持高成长，构建生态壁垒，受益于大众文学图书出版发行高景气。
- 完美世界、昆仑万维：游戏行业持续增长，完美世界凭借《诛仙》稳定贡献业绩，昆仑万维自研新游上线值得期待。
- 光线传媒：电影行业进入复苏期，国庆档表现强劲，2018年将迎来国产片大年。
- 视觉中国：图片行业微利趋势明显，API采集方式提高小B触达率和购买率，A股唯一图片版权交易标的。

本周行业变化

3.1 游戏行业

37游戏位居网页游戏运营平台榜首，《王者荣耀》继续领跑手游。
《九州天空城3D》位列IOS畅销榜第5位。
下周即将开测手游包括《御龙传奇》、《三生三世十里桃花-桃花醉》、《二战风云》等。

3.2 电影行业

本周总票房为7.61亿元，环比下降26.82%。
票房前三分别为《羞羞的铁拳》（2.65亿）、《天才枪手》（1.48亿）、《王牌特工2：黄金圈》（0.81亿）。
下周将上映《银翼杀手2049》、《全球风暴》等电影。

3.3 电视剧/网络剧

《情满四合院》和《大话西游之爱你一万年》市场热度领先。
卫视端前五大热门电视剧包括《维和步兵营》、《国民大生活》等。
网络端热门剧集包括《白夜追凶》、《反黑》等。

3.4 综艺节目

《跨界喜剧王》收视率领先，成为本周热门综艺节目之一。

本周上市公司动态更新

印纪传媒：拟出资1500万美元参与夹层基金，设立并购基金。
欢瑞世纪：与爱奇艺签署影视剧售卖和定制合同，涉及《天乩之白蛇传说》和《盗墓笔记3》。
中泰桥梁：出售新中泰100%股权，交易价格为6.39亿元。
龙韵股份：拟以现金购买长影置业60%股权、长影娱乐47%股权。
天神娱乐：收到上海集观剩余业绩补偿款1.2亿元，完成业绩承诺。
立思辰：全资子公司中标教育云平台建设项目，中标金额1,196万元。
昆仑万维：因趣店IPO超额配售，拟再出售趣店股份，获得收益约2.58亿元。
中文传媒：前三季度推广营销费用更正为6.11亿元，占收入比例20.32%。

本周行业重要信息更新

5.1 泛娱乐内容

《天才枪手》作为中小成本青春片的典范，成功实现“以小博大”，通过精湛演技和精良制作赢得观众认可。
国内青春片常被诟病剧情肤浅，而《天才枪手》通过谍战元素和紧凑剧情提升观众共鸣。

5.2 科技

广场舞APP市场发展缓慢，60余个APP中仅剩三四家仍在运营，多数面临变现难题。
市场门槛高，需提升用户黏性才能实现盈利。

5.3 教育

动因体育完成5亿元融资，定位为科技驱动的体育产业集团，打造体育消费生态圈。
体育培训市场发展潜力大，行业未来前景广阔。

本周重点报告

6.1 唐德影视三季报预告点评

公司2017年前三季度归母净利润为1.12-1.4亿元，同比增长13.2%-41.5%。
第三季度归母净利润5192万元~7992万元，同比增长22.83%-89.07%。
《那年花开月正圆》成为Q3主要利润来源，平均收视率2.47%，网络播放量118亿次。
《赢天下》、《急诊科医生》有望在Q4确认收入，影视项目储备丰富，业绩增长可期。

6.2 蓝色光标三季报预告点评

公司2017年前三季度归母净利润为2.5-3.5亿元，同比下降48%-27%。
第三季度归母净利润为-5000万元~5000万元，去年同期为1.3亿元。
同比大幅下滑主要由汇兑损失导致，预计四季度仍会受到汇兑损益影响。
投资收益当期下滑，但全年投资收益可期。
业务经营稳定增长，公司仍是营销龙头，未来行业地位有望进一步巩固。

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

风险提示

唐德影视：观众观剧偏好变化；行业监管政策风险。
蓝色光标：行业竞争加剧；外延并购整合不达预期；海外客户丢失风险。

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