20191013-广发证券-传媒行业：三季报业绩分化明显，把握绩优股机会；长期看好5G后端应用_20页_1mb

传媒行业周总结

核心内容

本周（10月8日~10月11日），中信传媒板块上涨0.541%，跑输上证综指1.819%。传媒行业整体表现分化，三季报业绩预期成为市场关注重点，同时5G后端应用方向受到长期看好。报告指出，当前传媒板块处于估值底（LF PB 2.4X）、业绩底（ROE下半年有望回升）和预期底（投资者盈利预测较保守）三重底部，建议投资者关注三条主线：1）三季报超预期个股；2）5G后端应用受益标的和底部反转板块；3）平台资产内部A股重点标的。

主要观点

• 三季报业绩分化明显：传媒板块公司业绩表现不一，部分公司如三七互娱、掌趣科技、吉比特、完美世界、游族网络等在游戏领域表现强劲，而出版行业如中国出版、中信出版、凤凰传媒等表现稳健。
• 5G后端应用前景广阔：随着5G技术的发展，VR/AR、超高清视频（4K/8K）、云游戏等技术有望推动传媒行业进入新的发展阶段，成为未来增长的重要驱动力。
• 国庆档带动票房回暖：国庆档票房同比增长130%，预计全年票房增速有望调整至3.7%-5%，且单银幕产出或将迎来拐点。
• 传媒板块投资价值凸显：板块估值处于低位，盈利预期逐步改善，具备投资机会。

关键信息

重点公司表现

• 光线传媒：预计2019-2021年归母净利润分别为11.48~14.48亿元，EPS分别为0.47/0.29/0.34元。
• 万达电影：预计2019-2021年归母净利润分别为13.1、20.1和25.7亿元，公司运营效率突出，全产业链布局。
• 吉比特：预计2019-2020年归母净利润分别为9.2亿元、10.9亿元，同比增长26.8%和19.2%。
• 掌趣科技：预计2019-2021年归母净利润分别为5.46亿元、8.1亿元、10.1亿元，EPS分别为0.17/0.34/0.41元。
• 新媒股份：预计2019-2021年归母净利润分别为3.21亿元、4.33亿元、5.53亿元，同比增速分别为56.2%、34.9%、27.8%。

行业动态

• 手游出海表现亮眼：腾讯《PUBG MOBILE》以7070万美元位列9月中国手游海外收入第一，莉莉丝《万国觉醒》、网易《荒野行动》等也表现强劲。
• 国庆档票房强劲：累计票房突破43.84亿元，同比增长130%，观影人次超过1.16亿，创历史新高。
• IMAX中国表现优异：国庆档票房首破1亿元，同比增长164%。
• 5G技术推动媒介迭代：VR/AR、超高清视频、云游戏等技术将成为未来发展的重点方向。

风险提示

• 业务发展不及预期
• 监管政策趋严超预期
• 影视剧市场竞争激烈
• 游戏公司技术性风险

推荐主线

1. 三季报超预期个股：游戏公司如三七互娱、掌趣科技、吉比特、完美世界、游族网络；出版行业如中国出版、中信出版、凤凰传媒。
2. 5G后端应用受益标的：关注VR/AR、超高清视频、云游戏等技术方向。
3. 平台资产内部A股重点标的：分众传媒、美团点评、爱奇艺、哔哩哔哩、猫眼娱乐、网易等。

周数据概览

• 电影市场：国庆档票房突破43.84亿元，同比大幅增长130%；周票房环比增长1009.44%，全年累计票房560.66亿元，同比增长3.03%。
• 电视剧市场：《在远方》网络播放量排名第一，达4.17亿次。
• 综艺市场：《演员请就位》网络播放量排名第一，达10.37亿次。
• 游戏市场：《和平精英》、《王者荣耀》、《三国志·战略版》等位列App Store畅销榜前列。
• IPTV/OTT APP覆盖率：当贝市场、CIBN酷喵影视、云视听极光等平台占据前列。

行业新闻

• 房多多递交IPO招股书：上半年净利润超1亿元。
• ClubFactory完成1亿美元D轮融资：本地电商平台业务增长显著。
• 天猫超市发布新零售平台：强化技术与商业能力。
• Sensor Tower数据显示：《使命召唤手游》首周下载量超1亿次，收入达1770万美元。
• 国家广电总局发布指导意见：推动有线电视网络与5G等新兴业态融合。

涨跌龙虎榜

• 涨幅前三：科达股份（600986.SH，28.76%）、柯斯伍德（300192.SZ，23.38%）、智度股份（000676.SZ，20.10%）。
• 跌幅前三：上海电影（601595.SH，-18.38%）、幸福蓝海（300528.SZ，-14.41%）、金逸影视（002905.SZ，-12.49%）。

分析师信息

• 旷实：首席分析师，北京大学经济学硕士，广发证券发展研究中心。
• 朱可夫：资深分析师，香港科技大学经济学硕士，中国人民大学金融学学士。
• 叶敏婷：联系人，西安交通大学工业工程硕士、管理学学士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%~5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

法律声明

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