20221128-华融融达期货-铜周报_罢工风险叠加非农数据_铜价下周波动料加大__10页

罢工风险叠加非农数据，铜价下周波动料加大

核心内容

本周铜价在宏观因素与供需变化的双重影响下呈现震荡走势。沪铜主力2301合约周内价格区间为63920-65280元/吨，周五收盘价为65170元/吨，较上周下跌240元/吨。全球铜市场面临供应端的罢工风险与需求端的修复预期，叠加美元指数波动，铜价下周波动可能加大。

主要观点

宏观环境

• 欧元区经济放缓：欧元区11月制造业PMI初值为47.3，连续五个月低于荣枯线，但好于预期值46，显示经济仍有一定韧性。
• 美国经济降温：美国11月制造业PMI初值录得47.6，为30个月来新低，且上周初请失业金人数升至三个月最高，劳动力市场降温。
• 美元走弱预期增强：美联储会议纪要显示多位官员支持放慢加息步伐，对铜价构成支撑。
• 通胀与非农数据压力：当前美国核心PCE通胀和非农就业数据均触及美联储紧缩标准，导致铜价承压。

供应端

• 智利罢工风险：Escondida铜矿约2000名工人拒绝必和必拓的解决方案，若未解决，可能于11月28日和30日停工，影响全球铜供应。
• 铜精矿供应修复：3季度上游矿企铜精矿产量环比修复，但累计产量基本与去年持平，显示供应仍偏紧。
• 加工费创历史新高：1-9月铜矿处于微幅短缺状态，11月24日国内铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。
• 国内精炼铜产量增长：2022年10月国内精炼铜产量95.3万吨，同比增长11.4%；进口铜砂、精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体供应稳定。

需求端

• 铜杆企业开工率回升：本周SMM调研显示国内大中型铜杆企业开工率约为67.98%，较上周回升3.34个百分点。
• 电力基建加速：进入12月，电力基建开工逐渐进入加速赶工期阶段，开工率有望进一步回升。
• 房地产政策支持：国家出台金融16条稳定房地产行业，后续需求有望修复。

关键信息

期货市场

• 沪铜主力2301合约本周震荡下行，收盘价65170元/吨。
• LME铜期货收盘价8023.5美元/吨，COMEX铜期货收盘价3.621美元/磅。
• 期货市场整体呈现震荡格局，操作建议区间为64000-68000元/吨。

库存变化

• 上期所铜库存报70249吨，较上周减少15568吨。
• LME铜库存报90150吨，较上周增加225吨。
• COMEX铜库存报37596短吨，较上周减少300短吨。
• 上海保税区铜库存报1.4万吨，较上周增加0.35万吨。

风险提示

1. 俄乌冲突超预期
2. 国内疫情反复

操作建议

• 当前铜价处于供需双弱格局，价格将跟随宏观和美元指数波动。
• 短期震荡区间为64000-68000元/吨。

铜产业链概述

铜产业链分为三个阶段：

1. 上游：采矿和废杂铜回收利用
2. 中游：冶炼（粗炼和精炼）
3. 下游：深加工，如铜板、铜带、铜箔、铜管、铜杆及铜合金等

铜下游消费数据

• 电网投资：10月电网投资累计完成额3511亿元，同比增长3%。
• 电动机产量：10月交流电动机产量29839万千瓦，同比增长8.6%。
• 汽车行业：10月国内汽车累计产量及同比数据（未完整列出）。
• 新能源汽车：国内新能源汽车累计产量及同比数据（未完整列出）。
• 家电行业：10月冰箱、洗衣机、空调产量均有所增长。

库存季节性分析

• LME铜库存：周内库存基本持平，处于季节性水平。
• SHFE铜库存：较上周减少15568吨，处于下降趋势。
• COMEX铜库存：小幅下降，但整体仍维持稳定。
• 上海保税库库存：周内增加0.4万吨，处于上升趋势。

行业要闻

• 中国人民银行宣布于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，加权平均存款准备金率降至约7.8%。

作者信息

• 李魁
• 单位：华融融达期货股份有限公司有色研究中心
• 联系方式：18739938658
• 邮箱：likui@hrrdqh.com
• 从业资格号：F3077815
• 投资咨询号：Z0017255

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