20221128-创元期货-铜周度报告_疫情反复_消费难增_14页_3mb

铜市周度分析总结

核心内容概述

2022年11月28日发布的铜周度报告显示，当前铜市场面临供需双弱的局面。进口铜精矿加工费上涨，但进口货源补充有限，国内库存去化放缓，铜价冲高动力减弱，预计下周铜市将维持震荡偏弱走势。

主要观点

供应端

• 矿端宽松预期增强：进口铜精矿加工费走高至91.08美元/吨，港口库存环比增加8.4%至85.4万吨。2023年铜精矿长单加工费创2017年以来新高，显示市场普遍预期明年矿端供应宽松。
• 年末检修影响产能：11月下旬国内炼厂检修产能增加至约150万吨，导致粗铜产量不足，精铜产量恢复缓慢，11月产量增幅有限。
• 海外库存增速放缓：LME铜库存环比增长1%至9.1万吨，而国内现货库存减少1.46万吨至11.34万吨，交易所库存下降1.56万吨至7万吨。
• 进口窗口关闭：保税区库存小幅增加，洋山铜仓单溢价维持90美元/吨，进口货源对国内市场补充有限。10月电解铜进口环比大幅下滑29%，同比减少6%。
• 精废价差低位运行：精铜与废铜价差维持低位，废铜对精铜的替代效应偏弱，再生铜制杆开工率下降至49.16%。

需求端

• 铜杆行业进入淡季：电解铜制杆开工率回升至67.98%，但终端消费进入淡季，需求转弱趋势难以扭转，铜杆行业预计维持弱势。
• 空调出口压力仍在：11月空调企业排产环比增加1.5%，但内销排产下滑，出口增长不明显，对铜消费带动有限。
• 车市受疫情影响：乘用车销量11月环比增速预计仅为2~3%，远低于往年9%的平均水平。广东、重庆、北京等消费强势区域疫情反复，抑制车市需求，12月影响或将延续，对铜消费带动有限。

关键信息

• 进口铜精矿加工费：11月18日升至91.08美元/吨，创2017年以来新高。
• 国内铜精矿库存：环比增加8.4%至85.4万吨。
• 国内电解铜产量：10月粗铜产量仅69.5万吨，环比减少15%。
• 铜价走势：沪铜本周先弱后强，周五收涨至65000元/吨，但现货升水维持在400元/吨，月差维持在100元/吨附近。
• LME铜价：周跌0.54%至7990美元/吨，LME（0-3）升水维持在-40美元/吨。
• 铜杆行业开工率：本周电解铜制杆开工率回升至67.98%，但终端需求疲软，后市仍偏弱。
• 汽车销量：11月狭义乘用车零售销量预计186万辆，同比增长2.4%，环比增长0.9%；新能源汽车销量增长显著，渗透率达32.3%。
• 库存去化：国内现货库存减少，但消费疲软，预计下周补库行为放缓。

总结

当前铜市面临供需双弱局面，主要受以下因素影响：

• 供应端：矿端宽松预期增强，但国内冶炼厂检修影响精铜产量，进口补充有限，库存去化放缓。
• 需求端：铜杆行业进入淡季，空调出口压力未减，汽车消费受疫情影响，对铜消费带动有限。
• 价格走势：铜价冲高动力减弱，沪铜与LME铜价均呈现震荡偏弱格局，现货升水维持低位，月差持续收缩。

综上所述，铜市场短期内预计维持震荡偏弱走势，需关注疫情发展及进口政策变化对供需格局的进一步影响。