20221128-华联期货-铜周报_宏观环境不确定性仍压制市场_7页_656kb

铜周报总结

研究员信息

• 研究员：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询从业证书号：Z0010771

核心内容概述

本周铜市在宏观环境不确定性与高铜价压制下游需求的背景下，整体呈现震荡走势。国内宏观政策释放利好，但疫情扰动市场情绪。国际方面，经济合作与发展组织（OECD）下调了全球经济增长预期，对铜价形成一定压力。供应端方面，铜精矿供应充裕，冶炼利润高企推动复产，预计11月电解铜产量将有所增加。需求端则因高铜价和疫情导致消费疲软，市场信心不足。短期铜价仍有调整压力，但中期下跌空间有限。

主要观点

• 宏观环境：国内政策利好频发，但疫情对市场形成扰动；国际方面，全球经济增速放缓，能源价格波动可能进一步影响增长预期。
• 供应端：上游铜矿供应充足，精矿加工费上涨，冶炼利润高企推动复产，预计11月电解铜产量将增加。
• 需求端：高铜价压制下游需求，疫情和传统淡季导致消费疲软，市场信心不足。
• 库存变化：国内社会库存小幅回升，上海保税区库存下降，整体库存仍处于较低水平。
• 操作建议：中线多单减仓后持有，后期等待企稳再加仓。沪铜2301参考运行区间为63500-67000元/吨。

基本面分析

1、价格与价差

• 沪铜主力合约（CU2301）：全周下跌240元/吨，收于65170元/吨，跌幅0.37%。
• 伦铜：全周下跌46美元/吨，收于7990美元/吨，跌幅0.57%。
• 现货价格：上海市场1#电解铜价格收于65530元/吨，周度下跌725元/吨。
• 基差：铜主力合约基差上周五升至600元/吨左右。

2、铜精矿市场

• TC价格：上周Mysteel标准干净铜精矿TC为89.5-90.8美元/干吨，周均价90.5美元/干吨，较前周减少1.1美元/干吨。
• 现货价：20%品位铜精矿现货均价11595元/干吨，环比上升77元/干吨；23%品位铜精矿现货均价13709元/干吨，环比上升91元/干吨。
• 长协Benchmark：11月24日，中国铜冶炼厂代表与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元/干吨，较2022年上涨23美元/干吨。
• 全球产量：2022年前8个月世界矿铜产量同比增长3.3%，其中铜精矿产量同比增长2.7%，湿法冶炼电解铜产量同比增长5.7%。
• 国内产量：1-8月中国铜精矿产量123.2万吨金属，同比增长6.8%；10月产量95.3万吨，同比增长10.9%。
• 国内进口：10月进口量186.9万吨；1-10月累计进口2076万吨。
• 国内库存：7个主流港口铜精矿库存85.4万吨，环比增加8.4%。

3、铜供应：冶炼、进出口及再生铜

• 全球供需：2022年1—9月全球铜市供应短缺73.6万吨，同比扩大。
• 国内冶炼：11月国内电解铜产量预计89.1万吨，同比增长6.5%，环比下降1.1%。
• 进口情况：9月精炼铜进口量363713.11吨，环比增长9.5%，同比增长40.19%；1-9月累计进口278.57万吨。
• 废铜进口：9月进口量16.69万吨，环比增长8.4%，同比增长24.2%；1-9月累计进口135.72万吨。
• 再生铜政策：工信部等三部门提出到2025年再生铜产量达到400万吨，较2021年增长68.5%。

铜库存

• 国内社会库存：截至上周五为9.77万吨，环比下降1.44万吨，同比上升1.43万吨。
• 上海保税区库存：截至上周五为1.05万吨，环比下降0.35万吨。
• 库存趋势：整体库存仍处于较低水平，对铜价形成一定支撑。

铜材市场

• 产量：10月铜材产量194.9万吨，同比增长12.0%；1-10月累计产量1842.8万吨，同比增长7.6%。
• 进出口：10月未锻轧铜及铜材进口量404,413.7吨，1-10月累计进口4,817,770.1吨，同比增长8.8%。

终端需求：新兴产业保持强劲

• 汽车行业：10月汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，同比分别增长11.1%和6.9%；新能源汽车产销量再创新高，分别达76.2万辆和71.4万辆，同比增长87.6%和81.7%，市场占有率达28.5%。
• 电力行业：1-10月全国主要发电企业电源工程完成投资4607亿元，同比增长27%。其中太阳能发电投资增长326.7%。
• 家电行业：10月空调产量同比下降3.3%，但洗衣机产量同比增长12.9%；1-10月累计产量总体保持增长。
• 房地产：1-10月房地产开发投资同比增长6.3%，住宅投资增长7.0%。
• 可再生能源：截至10月底，全国累计发电装机容量约25亿千瓦，同比增长8.3%。其中风电和太阳能装机容量分别增长16.6%和29.2%。

免责声明

• 本报告为研究员黄忠夏独立、客观分析所得，仅作参考。
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