20221226-华融融达期货-铜周报_疫情冲击供需两侧_沪铜本周波动收窄_10页_2mb

疫情冲击供需两侧，沪铜本周波动收窄

核心内容总结

本周沪铜价格在疫情和宏观政策的双重影响下呈现震荡走势，主力合约2301周内价格波动收窄，最终收盘于65450元/吨，较上周上涨190元/吨。整体市场情绪受到美联储加息政策和国内疫情的共同影响，供需两端均出现压力，但市场对美联储加息转向的预期已基本落地，铜价维持震荡格局。

主要观点

宏观层面

• 美联储加息：2022年12月，美联储宣布加息50个基点至4.25%-4.50%区间，预计终端利率将上修至5.1%，并强调通胀回落前不考虑降息。
• 通胀与GDP预期：全线上调未来通胀预测，下调明后两年GDP增速预期，美国明年GDP预计仅增长0.5%。
• 政策影响：美联储紧缩政策对铜价形成压制，但加息转向交易预期已基本消化，市场观望情绪浓厚。

供应层面

• 新增供应：2023年是铜矿项目放量阶段，预计新增供应至少850千吨，产量增速预计大于4%。
• 原料供应：TC价格维持高位，国内精炼铜产量同比高增，但进口铜砂、精炼铜及铜材在10月有所回落。
• 库存变化：上期所铜库存周内减少9472吨至54569吨；LME铜库存减少2625吨至81475吨；COMEX铜库存增加335吨至35494吨；上海保税区库存增加2.17万吨至3.97万吨。

需求层面

• 铜杆开工率：本周精铜杆开工率大幅下降7.58个百分点至60.4%，主要受国内疫情冲击影响。
• 企业影响：部分铜杆企业因员工确诊导致生产节奏受阻，下游线缆企业提前放假，春节前需求预期偏弱。
• 终端消费：机械设备、家电、新能源汽车等下游行业需求整体疲软，电网投资与电动机产量虽有增长，但整体消费动力不足。

关键信息

期货市场表现

• 沪铜主力：周内最低价64600元/吨，最高价66300元/吨，周五收盘价65450元/吨，较上周上涨0.27%。
• LME铜：期货收盘价8378.5美元/吨，较前一交易日上涨1.47%。
• COMEX铜：期货收盘价3.811美元/磅，较前一交易日上涨1.61%。
• 价格区间：预计铜价将维持震荡，区间为64000-68000元/吨。

库存数据

• 上期所库存：从64041吨降至54569吨，跌幅14.79%。
• LME库存：从81100吨降至81475吨，跌幅0.46%。
• COMEX库存：从35694短吨降至35494短吨，跌幅0.56%。
• 上海保税区库存：从3.1万吨增至3.97万吨，涨幅28.06%。

操作建议

• 价格趋势：国内疫情冲击供需两侧，铜价预计维持震荡走势，建议关注64000-68000元/吨区间。
• 策略建议：短期可采取区间震荡策略，中长期需关注宏观政策与疫情发展变化。

风险提示

1. 地缘政治风险：俄乌冲突超预期可能对铜价产生扰动。
2. 宏观预期变化：若美联储政策出现转向，铜价可能面临较大波动。

行业要闻

1. 智利国家铜业公司：宣布推出紧缩计划，目标是提高中短期收益，预计产量水平将维持较低水平至2027年。
2. 巴拿马铜矿谈判：巴拿马政府与第一量子矿业公司考虑下周举行谈判，寻求达成税收协议，此前未能在期限内达成一致。

数据来源

• 数据来源：Wind、华融融达期货
• 作者：李魁（有色研究中心）
• 联系方式：18739938658 / likui@hrrdqh.com
• 从业资格号：F3077815
• 投资咨询号：Z0017255

附录：图表说明

• 图1：美国10月核心PCE数据
• 图2：全球主要经济体PMI数据
• 图3：中国精炼铜产量及同比
• 图4：ICSG全球精炼铜产量及同比
• 图5-8：铜矿石、阳极铜、精炼铜及铜材进口情况
• 图9-10：现货TC价格与硫酸价格
• 图11-18：电网投资、电动机产量、汽车产量、新能源汽车产量、家电产量等下游数据
• 图19-22：LME、SHFE、COMEX及上海保税库铜库存季节性图