20220417-安信证券-交通运输行业周报_快递物流持续复苏_航空关注疫情拐点_18页_1mb

快递物流行业复苏与航空业展望总结

核心内容

2022年3月，快递行业受到疫情冲击，业务量与收入均出现同比下降，但随着物流保供政策的实施和疫情缓解，行业复苏拐点已至。顺丰、申通等主要快递企业Q1业绩表现有所改善，其中申通实现扭亏，顺丰盈利预期符合预期。航空行业同样受到疫情影响，3月运力投入、旅客需求、航班执行量均下滑，但随着疫情缓解和国际旅游业复苏，航空业有望迎来供需改善。

主要观点

快递物流

1. 3月快递行业受疫情影响明显：

   • 全国快递业务量同比下降3.1%，业务收入下降4.2%。
   • 顺丰Q1盈利预期为9.5-11亿元，实现扭亏，预计3月经营情况好于预期。
   • 申通Q1实现扭亏，归母净利润0.9-1.2亿元，单票利润保持稳定。
   • 通达系快递企业单票盈利仍保持较高水平，预计未来需求复苏将带动龙头业绩持续改善。

2. 物流保供政策推动行业复苏：

   • 政策力度不断加强，公路货运流量指数持续回升，物流运行效率提高。
   • 顺丰被点名作为上海生活物资保供企业，展现其在抗疫中的重要作用。

3. 行业展望：

   • 快递行业价格战趋缓，单票价格有望回升，利润弹性增强。
   • 快递行业进入服务竞争新时代，关注服务质量与产品分层。

航空行业

1. 3月航空业受疫情冲击显著：

   • 主要航司ASK、RPK、客座率同比大幅下降，春秋航空客座率表现相对较好。
   • 上海、深圳等一线城市受疫情影响较大，影响航司运力与需求。

2. 航空业复苏周期明确：

   • 随着疫情缓解，国内航空需求有望逐步释放，供需格局将改善。
   • 国际旅游业复苏，国际航空业务量有望提升，全球航空业亏损将大幅减少。

3. 行业展望：

   • 短期国内需求仍受抑制，但不改行业复苏趋势。
   • 票价市场化改革将打开航空业的盈利弹性空间。

关键信息

快递行业数据

• 3月全国快递业务量85.4亿件，同比下降3.1%。
• 3月快递业务收入818.5亿元，同比下降4.2%。
• 顺丰Q1预计归母净利润9.5-11亿元，业务量同比下降8.33%。
• 申通Q1归母净利润0.9-1.2亿元，实现扭亏。
• 义乌3月件量同比下降15.5%，价格同比增长12.1%。

航空行业数据

• 3月南航、国航、东航、春秋、吉祥等航司ASK、RPK、客座率均同比下降。
• 上海市持续实施分区分级防控，对航空业造成短期压力。
• 国际旅游业复苏，菲律宾、泰国等国游客数量显著增长。

公路与铁路

• 交通运输部加强货运物流保通保畅，推动建立统一通行证制度。
• 公路货运流量指数回升，铁路货运周转量稳定增长。

本周投资策略

• 重点推荐股票：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、吉祥航空。
• 关注股票：东航、华夏航空等支线航空企业。
• 预期逻辑：
  • 快递行业价格战趋缓，龙头盈利有望改善。
  • 航空业供需格局将改善，票价市场化改革带来盈利弹性。
  • 公路与铁路物流受政策支持，行业复苏预期增强。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本持续上升，影响行业盈利能力。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。