20220327-安信证券-交通运输行业周报_疫情冲击快递_出行等板块_拐点或将不远_16页_1mb

2022年3月27日交通运输行业分析总结

核心内容

快递行业

• 疫情冲击：由于深圳、上海、吉林等地疫情，3月中下旬快递行业需求和时效受到较大影响，尤其是通达系企业。
• 行业拐点：最坏影响基本已过，行业将进入需求延后释放阶段。
• 盈利水平：单票盈利仍维持较高水平，预计未来业绩将改善。
• 顺丰情况：顺丰杭州网点逐步恢复，经营调整期件量增速承压，但中长期布局价值较高。
• 通达系表现：极兔收购百世后，进一步巩固行业头部竞争格局。

航空行业

• 短期冲击：东航坠机事件对行业需求造成短期冲击，部分波音机型停飞，行业供给收缩。
• 复苏周期：航空仍是全球最安全的运输方式，疫情缓解后需求将逐步恢复。
• 票价改革：民航票价市场化改革打开涨价空间，供需关系改善将推动行业成长。
• 重点推荐：中国国航、春秋航空、南方航空、东方航空及关注华夏航空。

机场行业

• 疫情影响：受国内疫情扩散和东航坠机事件影响，机场航班量大幅下降。
• 恢复预期：随着疫苗接种和特效药推进，航空客流有望逐步恢复。
• 重点推荐：上海机场、白云机场，关注其免税红利带来的增长机会。

公路铁路

• 铁路运行图调整：4月8日起全国铁路实行新运行图，优化运力配置。
• 公路表现：12月公路货物周转量增长，1月客运量同比下滑但环比改善。

航运行业

• 运价波动：BDTI、BCTI指数大幅上升，BDI指数略有下降。
• 运力情况：运力增速放缓，市场供需关系偏紧。

主要观点

快递

• 疫情对快递行业造成短期冲击，但最坏时期已过。
• 通达系企业需求受抑制，但单票盈利仍保持高位。
• 顺丰处于经营调整期，短期承压，但中长期布局价值显著。
• 快递行业进入服务竞争新时代，价格竞争逐渐减弱，服务成为新要素。

航空

• 疫情和东航坠机事件对航空行业造成短期冲击，但不改复苏周期。
• 供给端运力增速放缓，中期内增长确定性高。
• 票价市场化改革带来涨价弹性，推动行业进入成长周期。
• 高品质航线、低成本运营、国内线占比高、区位优势等成为推荐依据。

机场

• 疫情和空难双重冲击下，机场业务下滑明显。
• 随着疫情缓解，客流有望回升，关注免税业务带来的增长。

公路铁路

• 铁路运力配置优化，提升运输效率。
• 公路货物周转量增长，客运量逐步恢复。

关键信息

投资建议

• A股重点推荐：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、吉祥航空。
• 美股看好：中通快递。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能对交运行业整体需求造成较大影响。
2. 快递价格战：价格竞争可能超出预期，影响企业利润。
3. 成本上升：油价和人力成本持续上升可能影响行业盈利。

数据亮点

快递业务数据

• 2022年2月，全国快递业务量完成69.1亿件，同比增长49.7%。
• 2022年1-2月，实物商品网上零售额增长12.3%。

航空数据

• 2022年2月，民航客运量恢复至2019年同期的58.1%。
• 三大航客座率均有所提升，春秋航空客座率增长显著。

航运数据

• BDTI指数环比增长65.60%，BCTI指数增长42.39%。
• BDI指数环比下降3.80%，CCFI指数下降1.08%。

行业趋势

• 快递行业进入服务竞争新时代，价格竞争逐步弱化。
• 航空行业短期承压，但长期复苏趋势明确，票价市场化改革带来增长弹性。
• 机场行业受疫情和空难影响较大，但免税业务带来长期增长空间。
• 航运行业运力紧张，运价维持高位，供需关系偏紧。
• 铁路行业运力配置优化，服务国民经济平稳运行。

本周投资策略

• 推荐组合：圆通速递、韵达股份、顺丰控股、中国国航、吉祥航空。
• 关注点：疫情缓解、油价变化、行业供需关系改善、票价市场化改革。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险。
2. 快递行业价格战风险。
3. 油价和人力成本上升风险。