2019年下半年农林牧渔行业投资策略_聚焦生猪价格上涨_关注鸡肉消费增加_46页_2mb

生猪价格上涨与鸡肉消费增加行业分析总结

核心内容

1. 生猪养殖：预计2019年下半年生猪价格上涨速度加快，主要受非洲猪瘟疫情导致产能大幅减少影响。
2. 白羽肉鸡：鸡苗价格季节性反弹，下游盈利好转，关注圣农发展、益生股份等公司。
3. 其他行业：整体表现平淡或下滑，如种业、海洋养殖、饲料业等。
4. 投资策略：推荐聚焦生猪养殖行业龙头，如牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望等。

主要观点

生猪养殖分析

1.1 非洲猪瘟疫情仍在发生

• 疫情发生次数和持续时间超出预期，2019年7月8日累计发生145起。
• 调运政策限制导致部分地区活猪压栏和冻肉库存增加。
• 生猪存栏量和能繁母猪存栏量持续下降，2019年5月同比下降22.70%和23.87%。

1.2 疫情或成常态

• 全球尚未有效疫苗，实验室已取得阶段性成果，但短期内难上市。
• 疫情对生猪产能造成持续影响，导致市场供给紧张。

1.3 生猪供给缺口

• 假设生猪稳定消费量为7亿头，疫情导致消费下降10-15%，产能下降25%-35%，缺口预计为0.7-1.75亿头。
• 进口无法弥补缺口，2019年进口预计200万吨，相当于进口2714-2797万头猪，仍存在缺口。

1.4 生猪价格上涨趋势

• 供给减少和需求稳定支撑价格上涨。
• 2019年6月生猪价格同比上涨34.72%，环比上涨10.48%。

1.5 生猪养殖行业龙头

• 推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技等公司，因其在行业中的领先地位。

白羽肉鸡分析

2.1 供应量逐步增加

• 预计2019年下半年供应量增加，1-5月进口45.37万套。
• 圣农发展已选育自有白羽肉鸡品种，预计2020年上市。

2.2 祖代种鸡存栏仍不高

• 祖代种鸡存栏量维持较好水平，春节后淘汰了大量低质种鸡。

2.3 商品代鸡苗快速回落

• 前期因供给减少和需求旺盛价格上涨，近期因供给增加和需求减少价格回落。

2.4 鸡苗销售量持续上升

• 父母代鸡苗销售量同比增长5.23%，商品代鸡苗销售量同比增长9.26%。

2.5 下游产品价格未同步上涨

• 鸡肉消费未能快速增长，抑制了上游产品价格持续上涨。

2.6 产业链盈利水平

• 上游盈利好于下游，鸡苗价格上涨带动上游盈利改善。

其他行业分析

3.1 饲料业

• 猪料产量下降，禽料和水产料产量增长。
• 豆粕价格反弹导致饲料业短期盈利下降。

3.2 动物疫苗

• 行业毛利率因提质提价而提高。
• 猪用疫苗需求全面下降，禽用疫苗需求好转。

3.3 种业

• “两杂”种子供过于求，终端销售价格普遍下跌。

3.4 制糖业

• 2018/2019榨季中国糖产量增加，全球库存略有上升。
• 中国糖消费量估计1500万吨，进口和国储糖补充供给。

投资策略

• 聚焦生猪养殖龙头：推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、唐人神、金新农、傲农生物等公司。
• 关注鸡肉消费增加：推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等公司。
• 风险因素：上市公司实际出栏量或盈利水平低于预期，成本上升可能影响盈利。

附录：重点公司估值表

总结

• 生猪养殖：受非洲猪瘟影响，产能减少，价格有望大幅上涨，建议关注行业龙头。
• 白羽肉鸡：鸡苗价格季节性反弹，下游盈利好转，推荐圣农发展、益生股份等公司。
• 其他行业：整体表现平淡或下滑，需谨慎对待。
• 投资策略：聚焦生猪养殖龙头，关注行业复苏和盈利提升。