农林牧渔行业2019年下半年投资策略_周期验证_24页_2mb

农林牧渔行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

1. 行情回顾

• 2019年初至6月6日，农林牧渔（申万）指数上涨42.88%，涨幅居各行业首位，尤其是禽畜养殖板块表现突出。
• 饲料板块涨幅最大，其次为禽畜养殖和农业综合。
• 养殖供需结构改善是驱动行业上涨的核心因素。

2. 猪周期分析

2.1 中长期趋势

• 我国生猪养殖行业以散养为主，规模化程度较低，但近年来逐步提升。
• 政策扶持和环保压力推动规模化养殖发展，预计2020年出栏500头以上规模养殖占比将达到52%。
• 规模化企业将受益于行业集中度提升。

2.2 中短期趋势

• 非洲猪瘟疫情蔓延，导致生猪产能大幅去化，猪价有望在2019年二季度末开始快速上涨。
• 行业平均成本较疫情前提升20%-25%，中小养殖户面临较大压力。
• 出栏量是影响企业业绩的关键因素，月度出栏量超预期的公司有望领涨。

2.3 投资建议

• 当前处于猪周期的验证阶段，猪价上涨的确认将带来新的机会。
• 推荐金新农、新希望、唐人神、天康生物等弹性品种，以及一线龙头温氏股份。
• 建议积极加仓，迎接猪价上涨带来的红利。

禽链分析

3.1 价格趋势

• 2018年二季度以来，白羽肉鸡行业价格持续走高，但6月初价格有所回调。
• 鸡苗、毛鸡价格创新高，当前PE估值较低，具有投资吸引力。

3.2 供给情况

• 引种持续偏紧，主要依赖新西兰和波兰，法国复关预期短期内难以实现。
• 强制换羽受限，祖代鸡更新量维持低位，导致供给偏紧。

3.3 需求情况

• 非洲猪瘟导致猪肉供给减少，鸡肉作为替代品需求旺盛。
• 鸡肉需求提升比例与猪肉缺口呈正相关，预计2019年下半年鸡肉需求将提升。

3.4 投资建议

• 推荐民和股份、益生股份等苗种公司，以及圣农发展、仙坛股份等产业链公司。
• 当前禽链价格高位调整，业绩有望持续兑现，PE估值较低。

关键信息

4.1 风险分析

• 自然灾害风险：可能影响养殖成本及出栏量。
• 原材料价格波动风险：饲料、疫苗等成本上涨可能影响盈利能力。
• 政策波动风险：环保政策及疫病防控政策可能对行业造成影响。

主要观点

• 农林牧渔行业在2019年上半年表现突出，尤其是养殖板块。
• 猪周期反转已确立，猪价上涨趋势明确，行业有望迎来新一轮上涨。
• 非洲猪瘟导致生猪产能去化，推动猪价上涨，同时加速行业集中度提升。
• 禽链价格维持高位，供给偏紧，替代性需求旺盛，行业景气度有望延续。
• 出栏量是享受行业红利的关键因素，重点关注月度出栏量超预期的公司。
• 饲料板块因向生猪养殖行业延伸而表现优异，具备较高弹性。

重点推荐标的

总结

• 农林牧渔行业在2019年上半年涨幅显著，尤其是养殖板块。
• 猪周期反转确立，猪价上涨趋势明确，行业有望迎来新一轮上涨。
• 禽链价格维持高位，供给偏紧，替代性需求旺盛，行业景气度有望延续。
• 出栏量是享受行业红利的关键因素，重点关注月度出栏量超预期的公司。
• 饲料板块因向生猪养殖行业延伸而表现优异，具备较高弹性。
• 非洲猪瘟导致生猪产能去化，推动猪价上涨，同时加速行业集中度提升。
• 重点推荐温氏股份、新希望、唐人神、天康生物、金新农、民和股份、益生股份、圣农发展和仙坛股份等公司。