20260426-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_Q1喜讯频传_底部蕴含机遇_3页_429kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本报告分析了2026年第一季度食品饮料行业的表现，指出行业整体呈现复苏迹象，尤其是白酒和大众消费品板块。投资建议主要围绕“出清领先+动销良性+份额提升”三大主线展开，强调优质龙头企业的投资价值。

主要观点

白酒板块

• 行业趋势：白酒行业在2026Q1迎来底部修复，报表出清逐步完成，行业分化加剧。
• 投资逻辑：
  • 龙头优先：贵州茅台作为行业改革先锋，Q1营收与净利均实现增长，直销渠道表现亮眼，i茅台贡献显著。
  • 份额提升：五粮液、迎驾贡酒等企业通过供给出清和市场份额扩张，迎来业绩恢复。
  • 结构性机会：部分中端价位酒企（如山西汾酒、古井贡酒等）在主力单品动销强劲、核心市场稳固的背景下，具备增长潜力。

大众品板块

• 复苏主线：餐饮链和乳制品受益于春节错期和消费复苏，业绩显著改善。
  • 大餐饮链：宝立食品、莲花控股、千味央厨等公司Q1营收与净利润均实现双增长。
  • 乳制品：新乳业、伊利股份、三元股份等公司业绩修复明显，净利率逐步提升。
• 成长主线：零食、饮料等细分领域表现突出，具备增长潜力。
  • 零食：洽洽食品、劲仔食品、甘源食品等受益于春节错期和渠道拓展，实现营收增长。
  • 饮料：农夫山泉、东鹏饮料等公司凭借大单品和品牌力，持续吸引消费者。

啤酒饮料板块

• 啤酒：燕京啤酒Q1营收与净利双增，销量增长显著，U8系列保持高增长；喜力啤酒销量增长，品牌表现稳健。
• 饮料：欢乐家Q1营收略有下滑，但净利润增长，行业竞争激烈，成本压力较大，建议关注具备大单品和渠道优势的企业。

关键信息

具体数据

• 贵州茅台：2026Q1营收547.03亿元，同比+6.34%；净利272.43亿元，同比+1.47%。
• 迎驾贡酒：2026Q1营收22.30亿元，同比+8.91%；净利8.35亿元，同比+0.73%。
• 燕京啤酒：2026Q1营收40.97亿元，同比+7.06%；净利2.65亿元，同比+60.19%。
• 欢乐家：2026Q1营收4.32亿元，同比-3.75%；净利0.37亿元，同比+8.49%。

投资建议

• 白酒：首选贵州茅台，关注五粮液、迎驾贡酒、山西汾酒等。
• 大众品：复苏主线包括安井食品、海天味业、燕京啤酒等；成长主线包括呜呜很忙、万辰集团、盐津铺子等。
• 啤酒饮料：优选燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒；饮料板块关注具备大单品和渠道优势的企业。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（< -5%）
• 行业评级：增持（>10%）、中性（-10%~10%）、减持（< -10%）

分析师信息

• 李梓语：分析师，执业证书编号S0680524120001，邮箱liziyu1@gszq.com
• 黄越：分析师，执业证书编号S0680525050002，邮箱huangyue1@gszq.com
• 王玲瑶：分析师，执业证书编号S0680524060005，邮箱wanglingyao@gszq.com
• 李依琳：分析师，执业证书编号S0680524080001，邮箱liyilin@gszq.com

免责声明

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