20260726-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_白酒底部回暖_原奶供需有望再平衡_3页_424kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业周观点指出，白酒板块正处于底部回暖阶段，大众品板块则建议关注“强成长α”与“红利属性”双主线。整体来看，行业基本面逐步筑底，部分龙头公司表现突出，市场情绪有所修复，投资机会显现。

主要观点

1. 白酒板块：底部机遇凸显，估值修复可期

• 持仓与筹码结构：白酒板块持仓接近历史最低水平，筹码结构显著优化，机构重仓比例下降至0.97%，由超配转为低配。
• 行业基本面：白酒行业仍处于深度调整阶段，产量延续下降趋势（2026H1产量167.9万千升，同比下降4.7%）。高端茅台表现出较强韧性，年内两次提价效果显著。
• 投资建议：建议关注具备“出清领先+动销良性+份额提升”三重优势的优质龙头，具体包括：
  • 首选：贵州茅台（行业龙头、改革先锋）
  • 关注：迎驾贡酒、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业

2. 啤酒饮料板块：市场信心提振，消费场景修复

• 啤酒行业：

  • 2026H1啤酒产量1936.2万千升，同比增长0.2%；6月产量同比下降3.1%。
  • 青啤集团及一致行动人拟增持1.5亿元至3亿元，提振市场预期。
  • 华润啤酒与淘宝闪购达成战略合作，聚焦差异化产品开发，如果啤、精酿啤酒、无醇啤酒等，适配多种消费场景。
  • 建议优选具备大单品增长潜力的企业：燕京啤酒、珠江啤酒；稳健配置高股息标的：重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。

• 饮料行业：

  • 泉阳泉高管更替，公司治理结构可能优化。
  • 行业竞争激烈，厂商持续布局餐饮、冰柜、量贩等渠道。
  • 成本端PET原材料价格上涨压力较大，建议关注渠道优势明显、具备大单品增长潜力的企业。

关键信息

行业趋势

• 白酒行业：整体处于调整阶段，高端茅台表现稳健，行业估值处于历史低位。
• 啤酒行业：产量小幅增长，消费场景有望改善，龙头公司战略升级。
• 饮料行业：竞争加剧，成本压力上升，需关注渠道与产品布局。

重点企业动态

• 青啤集团：拟增持1.5亿元至3亿元，增强市场信心。
• 华润啤酒：与淘宝闪购合作，推出差异化产品。
• 泉阳泉：高管调整，可能影响公司战略方向。
• 现代牧业：扭亏为盈，奶价回升，供需趋于平衡。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

相关研究

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2. 《食品饮料：周观点：中报陆续预告，出清亮眼并存》（2026-07-12）
3. 《食品饮料：周观点：白酒筑底明确，鲟龙科技上市》（2026-07-05）

分析师信息

• 李梓语
  执业证书编号：S0680524120001
  邮箱：liziyu1@gszq.com

• 黄越
  执业证书编号：S0680525050002
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• 王玲瑶
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