20260426-国盛证券有限责任公司-珠江啤酒-002461.SZ-量价双升_备战旺季_3页_598kb

珠江啤酒（002461.SZ）总结

核心内容

珠江啤酒（002461.SZ）在2026年第一季度实现了营收和利润的双增长。公司2026Q1营收达13.0亿元，同比增长5.9%，归母净利润为1.8亿元，同比增长14.1%。在高基数背景下，销量仍保持1.0%的增长，达到29.8万吨，吨价同比增长4.8%，至4365元/吨，显示出产品结构升级带来的积极影响。

主要观点

• 量价双升：2026Q1公司营收和净利润均实现同比增长，量价表现稳健，尤其吨价增速显著，反映公司产品结构优化和品牌价值提升。
• 成本控制与毛利率提升：吨成本同比下降4.0%，至2198元/吨，推动毛利率同比提升4.6个百分点，达到49.6%。公司通过有效的成本管理实现了利润增长。
• 产品创新与市场表现：珠江P9以90%中奖率的高奖罐促进动销，新品如茉莉花茶中式茶啤酒通过创新工艺吸引消费者，助力公司抢占市场。
• 盈利预测与投资建议：公司维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为10.1/11.1/12.0亿元，同比增长11.7%/9.5%/9.0%。当前股价对应的PE为21/20/18倍，显示估值具有吸引力。
• 财务稳健：公司资产负债率持续下降，从2024年的33.5%降至2028年的28.4%，财务结构趋于稳健。同时，公司流动比率和速动比率稳步提升，显示短期偿债能力增强。

关键信息

财务指标概览

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价：2026年4月24日收盘价为9.74元
• 总市值：21,557.82百万元
• 总股本：2,213.33百万股
• 每股收益：预计2026-2028年分别为0.46/0.50/0.54元/股
• 每股经营现金流：预计2026-2028年分别为0.70/0.77/0.83元/股
• 每股净资产：预计2026-2028年分别为5.23/5.50/5.79元/股

风险提示

• 大单品增长天花板不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

结论

珠江啤酒在2026年一季度展现出良好的业绩表现，量价双升趋势明显。公司通过产品创新、成本控制和市场策略优化，增强了盈利能力与市场竞争力。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，盈利预测乐观，当前估值具备吸引力，维持“买入”评级。然而，行业竞争、原材料价格波动等因素可能对业绩产生不利影响，需持续关注。