20260531-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_底部明确_重视修复_3页_423kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本报告围绕食品饮料行业提出投资建议，重点分析白酒、啤酒饮料及食品板块的市场趋势与投资机会，强调行业底部明确，估值修复具备更好土壤。报告指出，当前白酒行业进入结构分化阶段，α效应凸显，建议关注优质龙头及具备份额提升潜力的企业。啤酒饮料板块受益于餐饮复苏，重点推荐具备大单品增长潜力和渠道优势的公司。食品板块则关注量贩开店补贴与餐供复苏带来的增长机遇。

主要观点

白酒板块

• 行业现状：当前处于白酒消费淡季，酒企正通过夯实市场基础、拓展新渠道（如即时零售）来提升竞争力。
• 投资逻辑：
  • 优质龙头：贵州茅台作为行业标杆，其批价持续坚挺，反映市场动销稳定。
  • 供给出清与份额提升：迎驾贡酒、五粮液等企业具备供给出清与市场份额提升的潜力。
  • 其他关注标的：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业等。
• 趋势判断：随着报表出清接近尾声、销售旺季临近，具备动销良性和市场份额优势的酒企有望率先实现业绩改善和估值修复。

啤酒饮料板块

• 啤酒行业：
  • 西藏发展收购拉萨啤酒：公司拟以2.92亿元现金收购嘉士伯持有的拉萨啤酒50%股权，实现控股。
  • 复苏逻辑：餐饮修复趋势确立，啤酒消费场景有望改善，建议关注燕京啤酒、珠江啤酒等大单品表现强劲的企业，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。
• 饮料行业：
  • 东鹏饮料增持：控股股东计划增持不低于1亿元港币的H股股份。
  • 产能扩张：元气森林第七座自建工厂落地，投资超10亿元，年产能达12亿瓶；椰谷集团智能工厂落成，提升产能与品牌影响力。
  • 竞争与成本压力：行业竞争加剧，PET原材料价格上涨，建议关注具备大单品增长潜力及渠道优势的企业。

食品类板块

• 量贩开店补贴：呜呜很忙、万辰集团在西南、西北等地启动新一轮开店补贴，聚焦空白市场，加速全国化布局。
• 餐供复苏：自2025Q3以来，行业复苏态势显著，建议关注安井食品等龙头公司。
• 立高食品动态：公司召开股东大会，短期业绩承压但中长期成长逻辑不变，建议关注三大信息：核心商超新品表现、稀奶油新国标产品放量情况、披萨新品多渠道铺开进展。
• 五谷磨房：作为中式食养龙头，公司依托线下专柜、山姆货架、抖音电商等多渠道，有望实现稳健增长。

关键信息

• 投资建议：

  • 白酒：首选贵州茅台，关注迎驾贡酒、五粮液、山西汾酒、金徽酒等。
  • 啤酒饮料：优选燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒；关注东鹏饮料、元气森林、椰谷集团等。
  • 食品：关注量贩零食补贴政策及安井食品、立高食品、五谷磨房等。

• 行业趋势：

  • 白酒行业进入结构分化、α凸显阶段。
  • 啤酒饮料受益于餐饮复苏，估值修复空间较大。
  • 食品类板块关注量贩扩张与餐供复苏带来的增长机遇。

• 风险提示：

  • 原材料成本超预期上涨
  • 消费力及消费场景复苏不及预期
  • 行业竞争加剧

分析师信息

• 分析师：李梓语、黄越、王玲瑶、李依琳
• 执业证书编号：
  • 李梓语：S0680524120001
  • 黄越：S0680525050002
  • 王玲瑶：S0680524060005
  • 李依琳：S0680524080001
• 邮箱：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com、wanglingyao@gszq.com、liyilin@gszq.com

投资评级说明

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