> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业周观点总结 ## 核心内容 本周食品饮料行业周观点聚焦白酒与大众品板块，重点分析中报业绩预告及行业发展趋势，提出投资建议与风险提示。 ## 主要观点 ### 白酒板块：筑底复苏趋势明确，出清分化持续 - **行业趋势**：白酒行业整体处于筑底复苏阶段，中报业绩延续出清分化趋势，部分酒企收入下滑，但行业龙头仍具备较强的抗压能力。 - **投资建议**： - **首推行业龙头、变革先锋**：贵州茅台作为行业龙头，具备长期投资价值。 - **关注供给出清与份额提升**：迎驾贡酒、五粮液等企业因供给出清及市场份额提升而受到关注。 - **其他重点标的**：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业等。 - **重点企业表现**： - **舍得酒业**：26H1预计营收22.7亿元，同比下滑约16%；归母净利润1.35-1.75亿元，同比下滑约69.55%-60.52%。Q2营收7.9亿元，同比下滑约30%；归母净利润亏损0.57-0.97亿元，同比下滑约158.19%-199.36%。 - **营销动态**：贵州茅台持续优化产品、价格、渠道、品牌和组织；郎酒通过停货红花郎实现控量挺价，提升消费体验。 - **人事变动**：泸州老窖选举林锋担任副董事长，进一步强化高管专业化。 - **展望**：白酒板块持仓比例与估值处于历史底部，基本面和股价筑底趋势明确。短期资金与风险偏好切换有望带动估值修复，中长期建议关注具备出清领先、动销良性、份额提升能力的龙头。 ### 大众品板块：业绩改善与复苏逻辑清晰 - **行业趋势**：6月CPI企稳，部分绩优股有望迎来中报业绩催化。 - **投资建议**： - **三条主线**：餐饮与乳制品复苏链、零食、自下而上α改善逻辑。 - **重点企业**： - **餐饮与乳制品复苏链**：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、燕京啤酒、新乳业、伊利股份等。 - **零食**：呜呜很忙、万辰集团、盐津铺子、西麦食品等，建议关注有友食品、卫龙美味、好想你等。 - **α改善逻辑**：莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份等，建议关注农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母等。 - **业绩亮点**： - **燕京啤酒**：26H1预计归母净利润13.79-14.89亿元，同比增长25%-35%；Q2归母净利润11.14-12.24亿元，同比增长18.8%-30.56%。 - **珠江啤酒**：26H1预计归母净利润6.43-7.04亿元，同比增长5%-15%；Q2归母净利润4.64-5.25亿元，同比增长1.87%-15.32%。 - **泉阳泉**：26H1归母净利润3873万元，同比增长65%；Q2归母净利润2868.75万元，同比增长56.26%。矿泉水业务收入同比增长32%，销量同比增长33%。 - **妙可蓝多**：26H1营收16.8亿元，同比+25.8%；归母净利润0.8亿元，同比+49.6%。BC双轮驱动战略深度落地，Q2净利率同比提升。 - **天润乳业**：26H1扭亏为盈，预计归母净利润4300-6000万元，同比扭亏。 - **展望**：世界杯持续开赛，旺季延续，叠加餐饮复苏趋势，预计26Q3啤酒消费场景将改善，建议优选燕京啤酒、珠江啤酒等大单品贡献强的企业，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。 ### 食品板块：CPI企稳，妙可蓝多表现亮眼 - **CPI数据**：6月CPI同比+1.0%，环比-0.3%；食品价格环比-0.4%，主因应季蔬果大量上市，鲜菜鲜果价格分别环比-1%、-2%。 - **妙可蓝多**：26H1营收16.8亿元，同比+25.8%；归母净利润0.8亿元，同比+49.6%。BC双轮驱动战略落地，Q2净利率提升。 - **其他表现**：天润乳业扭亏，齐云山食品上市，南酸枣品类市占率29.0%为行业龙头。 ## 关键信息 - **风险提示**： - 原材料成本超预期上涨； - 消费力及消费场景复苏不及预期； - 行业竞争加剧。 - **免责声明**： - 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议； - 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新； - 报告内容仅供参考，不构成任何操作建议。 ## 分析师声明 - 本报告由国盛证券研究所分析师撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格； - 报告观点反映个人看法，不受第三方影响； - 报告内容不涉及任何投资建议，仅供参考。 ## 投资评级说明 - 投资建议基于报告发布日后的6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现； - A股以沪深300为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 ## 联系方式 - **国盛证券研究所** - 北京：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大 - 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22厦西塔B座38层 - 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - 邮编：100077 / 200120 / 330038 / 518033 - 邮箱：gsresearch@gszq.com - 电话：021-38124100 - 传真：0791-86281485