20260712-国盛证券有限责任公司-食品饮料行业周观点_中报陆续预告_出清亮眼并存_3页_493kb

报告摘要

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业周观点聚焦白酒与大众品板块，重点分析中报业绩预告及行业发展趋势，提出投资建议与风险提示。

主要观点

白酒板块：筑底复苏趋势明确，出清分化持续

行业趋势：白酒行业整体处于筑底复苏阶段，中报业绩延续出清分化趋势，部分酒企收入下滑，但行业龙头仍具备较强的抗压能力。
投资建议：
- 首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台作为行业龙头，具备长期投资价值。
- 关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、五粮液等企业因供给出清及市场份额提升而受到关注。
- 其他重点标的：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业等。
重点企业表现：
- 舍得酒业：26H1预计营收22.7亿元，同比下滑约16%；归母净利润1.35-1.75亿元，同比下滑约69.55%-60.52%。Q2营收7.9亿元，同比下滑约30%；归母净利润亏损0.57-0.97亿元，同比下滑约158.19%-199.36%。
- 营销动态：贵州茅台持续优化产品、价格、渠道、品牌和组织；郎酒通过停货红花郎实现控量挺价，提升消费体验。
- 人事变动：泸州老窖选举林锋担任副董事长，进一步强化高管专业化。
展望：白酒板块持仓比例与估值处于历史底部，基本面和股价筑底趋势明确。短期资金与风险偏好切换有望带动估值修复，中长期建议关注具备出清领先、动销良性、份额提升能力的龙头。

大众品板块：业绩改善与复苏逻辑清晰

行业趋势：6月CPI企稳，部分绩优股有望迎来中报业绩催化。
投资建议：
- 三条主线：餐饮与乳制品复苏链、零食、自下而上α改善逻辑。
- 重点企业：
  - 餐饮与乳制品复苏链：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、燕京啤酒、新乳业、伊利股份等。
  - 零食：呜呜很忙、万辰集团、盐津铺子、西麦食品等，建议关注有友食品、卫龙美味、好想你等。
  - α改善逻辑：莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份等，建议关注农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母等。
业绩亮点：
- 燕京啤酒：26H1预计归母净利润13.79-14.89亿元，同比增长25%-35%；Q2归母净利润11.14-12.24亿元，同比增长18.8%-30.56%。
- 珠江啤酒：26H1预计归母净利润6.43-7.04亿元，同比增长5%-15%；Q2归母净利润4.64-5.25亿元，同比增长1.87%-15.32%。
- 泉阳泉：26H1归母净利润3873万元，同比增长65%；Q2归母净利润2868.75万元，同比增长56.26%。矿泉水业务收入同比增长32%，销量同比增长33%。
- 妙可蓝多：26H1营收16.8亿元，同比+25.8%；归母净利润0.8亿元，同比+49.6%。BC双轮驱动战略深度落地，Q2净利率同比提升。
- 天润乳业：26H1扭亏为盈，预计归母净利润4300-6000万元，同比扭亏。
展望：世界杯持续开赛，旺季延续，叠加餐饮复苏趋势，预计26Q3啤酒消费场景将改善，建议优选燕京啤酒、珠江啤酒等大单品贡献强的企业，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。

食品板块：CPI企稳，妙可蓝多表现亮眼

CPI数据：6月CPI同比+1.0%，环比-0.3%；食品价格环比-0.4%，主因应季蔬果大量上市，鲜菜鲜果价格分别环比-1%、-2%。
妙可蓝多：26H1营收16.8亿元，同比+25.8%；归母净利润0.8亿元，同比+49.6%。BC双轮驱动战略落地，Q2净利率提升。
其他表现：天润乳业扭亏，齐云山食品上市，南酸枣品类市占率29.0%为行业龙头。

关键信息

风险提示：
- 原材料成本超预期上涨；
- 消费力及消费场景复苏不及预期；
- 行业竞争加剧。
免责声明：
- 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议；
- 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新；
- 报告内容仅供参考，不构成任何操作建议。

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格；
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报告内容不涉及任何投资建议，仅供参考。

投资评级说明

投资建议基于报告发布日后的6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现；
A股以沪深300为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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