20211227-申港证券-银行行业研究周报_政策发力_估值筑底_12页_1mb

报告摘要

政策调整背景
央行于12月20日下调1年期LPR 5bps至3.8%，为近20个月来首次，而5年期以上LPR保持不变。此次调整释放了支持实体经济的信号，符合“政策发力适当靠前”和“稳增长”的政策基调。
LPR调整原因分析
- 企业融资需求弱：受疫情和经济影响，中小微企业及个体工商户经营困难，融资需求疲软，社融指标承压。
- 银行净息差压力缓解：6月存款利率定价机制改革及7、12月两次降准有效压降银行负债成本，为LPR下调提供空间。
- 房地产政策谨慎：MLF和5年期LPR未调整，表明政策仍维持“房住不炒”的基调，避免资金过度流入房地产市场。
市场预期与后续展望
本次降息市场已有充分预期，未来应关注明年一季度经济增长情况。若经济基本面仍偏弱，可能进一步宽松政策出台，类似2019年9月的调整路径。

投资主线建议：
- 股份制银行：关注中间业务占优势的银行，如招商银行、平安银行、兴业银行。
- 区域性银行：关注区域优势突出、不良可控、成长空间广阔的银行，如宁波银行、南京银行、常熟银行、瑞丰银行等。
市场表现：
- 本周银行板块下跌0.76%，跑输沪深300指数0.08个百分点。
- 国有银行上涨0.48%，股份制银行下跌1.36%，城商行下跌0.81%，农商行上涨0.09%。
- 紫金银行、成都银行、中信银行涨幅居前，瑞丰银行、杭州银行、兴业银行跌幅最大。
北向资金流向：
- 本周累计净流出12.21亿元，银行板块净流出7.79亿元，排名29/30。
- 工商银行、邮储银行、江苏银行获最多净买入。
- 平安银行、招商银行、宁波银行陆股通持股比例最高。
估值情况：
- 截至12月26日，A股银行板块整体PB为0.63，处于16年以来低位。
- 国有银行PB为0.56，股份制银行PB为0.77，城商行PB为0.8，农商行PB为0.68。
- 招商银行、宁波银行、瑞丰银行估值较高。

宏观数据：
- GDP同比增速、分产业及分行业数据反映经济基本面。
- M2、M1、M0同比数据显示货币供应情况。
- 社融规模同比增速回升，显示融资环境改善。
资金价格：
- 央行公开市场操作数据显示货币净投放与回笼情况。
- 银行间同业拆借利率和质押式回购利率反映市场流动性状况。

公司动态：
- 贵阳银行拟出资10亿元设立全资子公司贵银理财。
- 苏州银行控股子公司拟增资扩股。
- 招商银行资金营运中心获上海银保监局批准开业。
- 紫金银行达到稳定股价措施启动条件。
- 沪农商行获准发行不超过100亿元二级资本债券。

市场基准指数：沪深300指数