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货币政策工具总量和结构并重

——银行行业周观点(12.20-12.26)

一、行业核心观点

2021年12月24日，央行货币政策委员会召开第四季度例会，强调稳健货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度。重点包括：

• 保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。
• 保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
• 保持宏观杠杆率基本稳定，增强经济发展韧性，稳定宏观经济大盘。

当前政策向稳增长倾斜，稳货币、稳信贷预期明确。银行板块内部将持续分化，建议关注中间业务收入占比提升及基本面持续改善的银行。

二、市场表现

• 上周：中信银行指数下跌 0.76%，沪深300指数下跌 0.67%，板块跑输沪深300指数 0.09个百分点，在30个一级行业中排名第17位。
• 年初至今：银行板块整体上涨 1.09%，沪深300指数下跌 5.56%，板块跑赢沪深300指数 6.65个百分点，排名第20位。

个股表现：上周银行板块中，紫金银行、成都银行、中信银行涨幅居前。

三、流动性和市场利率

• 央行通过公开市场操作净投放500亿元。
• 同业存单实际发行规模为5696亿元，平均票面利率2.77%，发行规模和利率均小幅回升。

四、行业和公司要闻

4.1 行业要闻

• 12月24日，央行召开第四季度例会，指出当前面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，需稳字当头、稳中求进。
• 强调结构性货币政策工具要精准发力，转换为支持普惠小微企业和个体工商户的市场化工具。
• 提出实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。
• 要求深化金融供给侧结构性改革，推动大银行服务下沉，中小银行聚焦主业，支持银行补充资本，增强市场活力和韧性。
• 完善市场化利率形成和传导机制，加强存款利率监管，推动降低企业综合融资成本。
• 维护住房消费者合法权益，促进房地产市场健康发展。
• 推进金融高水平双向开放，提升经济金融管理能力和风险防控能力。

4.2 公司要闻

• 兴业银行于12月23日发布《公开发行可转换公司债券发行公告》，实行优先配售，配售简称为“兴业配债”。

五、风险提示

• 债务风险快速出清，可能导致信用利差大幅上升。
• 若疫情反复，造成经济持续走弱，企业营收恶化，将引发银行板块业绩波动。

六、投资评级

公司评级标准如下：

基准指数：沪深300指数

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