20210911-浙商证券-银行行业_宽信用有望催化行情_两手准备买优质银行-社融底_预期底_股价底_5页_971kb

银行行业分析报告总结

报告核心内容

本报告发布于2021年9月11日，由梁凤洁与邱冠华两位分析师撰写，主要围绕银行行业在2021年下半年的表现进行分析，提出“社融底，预期底，股价底”的观点，并认为宽信用政策有望催化银行板块行情。

主要观点

1. 社融增速触底，预计9月筑底、10月反弹

• 8月社融数据：8月社融增量为2.96万亿元，同比少增6295亿元，社融存量同比增速为10.3%，环比下降0.4个百分点。
• 数据解读：8月社融数据反映的是6月的需求情况，因此不应仅以当前数据判断趋势，而应关注未来走势。
• 趋势展望：预计社融增速在9月维持平稳，10月有望出现向上拐点。
• 支撑因素：
  • 财政发力：地方债发行加快，9-12月政府债额度剩余3.38万亿元，如全部发行，融资额将较2020年同期多增约7600亿元。
  • 信贷多增：央行信贷会议后，国股行转贴现利率从低转高，显示信贷投放力度加强，预计9-12月信贷将同比多增约6600亿元。

2. 市场预期已充分消化，估值处于低位

• 市场预期：市场对银行股的悲观预期已充分反映，银行板块最新PB为0.69倍，处于近5年4%的低百分位数水平。
• 逻辑分析：由于融资项目审批流程一般需要1-2个月，7-8月信贷社融数据反映的是5-6月的需求情况，因此当前市场预期已接近底部。

3. 宽信用有望推动行情，建议两手准备

• 历史类比：当前银行板块与2014年底、2018年底相似，宽信用政策落地可能带来显著行情。
• 投资策略：建议投资者“两手准备”，即在关注高光热门板块的同时，重视低估值蓝筹股，如银行股。
• 个股推荐：重点推荐兴业、平安、邮储、南京、光大、浦发，此外还推荐招行、宁波。

关键信息

• 数据表现：
  • 8月新增人民币贷款1.22万亿元，同比少增631亿元。
  • M2增速为8.2%，环比下降0.1个百分点；M1增速为4.2%，环比下降0.7个百分点。
• 图表支持：报告附有5张图表，分别展示8月新增人民币信贷、新增社会融资、近8个月累计新增人民币信贷、新增社会融资及人民币贷款余额、M2余额和社融存量同比增速。
• 风险提示：宏观经济失速或不良资产大幅爆发可能对银行行业造成冲击。
• 投资评级：行业评级为“看好”，表示行业指数相对于沪深300指数有望上涨10%以上。

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投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：涨幅或跌幅在-10%~10%之间；
  • 减持：跌幅超过10%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：涨幅或跌幅在-10%~10%之间；
  • 看淡：跌幅超过10%。

法律声明

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