20180709-天风证券-银行_估值筑底_全面积极看多银行板块_2页_454kb

银行板块总结

核心内容

当前银行板块经历了一轮较大幅度的回调，自2月5日高点以来跌幅达24%，我们认为该板块的调整已较为充分，具备估值修复的潜力。市场对银行板块的悲观情绪主要源于中美贸易摩擦、紧信用环境以及资管新规的落地，但这些因素的影响正在逐步减弱，为银行股的反弹创造了条件。

主要观点

1. 市场担忧一：中美贸易摩擦影响市场情绪
   尽管中美贸易摩擦已阶段性落地，但市场仍对其产生担忧。然而，我们认为当前国内经济实际受影响较小，市场情绪可能已过度悲观，未来有望得到修正。

2. 市场担忧二：紧信用环境影响企业融资与经济走势
   货币与信贷政策已出现微调迹象，包括降准与信贷额度放松，有助于缓解当前偏紧的信用环境。去杠杆节奏变得更加温和，对经济的负面影响减弱，有利于市场情绪改善。

3. 市场担忧三：资管新规对股市资金面的冲击
   银行理财存量股票委外到期赎回以及未到期的被动降仓位，对股市的边际负面影响已有所减弱，市场对资金面的担忧有望缓解。

关键信息

• 估值水平：银行板块当前PB（If）估值为0.88倍，接近历史最低水平，仅距离历史最低值不足5%。
• 投资建议：全面积极看多银行板块，认为当前是布局时机。
• 风险提示：需关注经济超预期下行导致资产质量恶化，以及存款成本大幅上升的风险。

重点标的推荐

投资评级体系

风险提示

• 经济超预期下行：可能导致资产质量显著恶化。
• 存款成本上升：可能对银行盈利能力产生不利影响。

资料来源

• 天风证券研究所
• 注：PE = 收盘价 / EPS

特别声明

• 报告内容为天风证券研究所提供，仅供客户参考。
• 报告所载意见、评估及预测为出具日观点，可能随时更改。
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