20210921-德邦证券-建筑材料行业周报_双限_范围扩大_水泥涨价超预期_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，主要分析了建筑材料行业的市场表现、细分领域（水泥、玻璃、玻纤、消费建材）的行情回顾与行业观点，同时对相关风险进行了提示。报告指出，受能耗双控政策影响，建材行业整体呈现供需紧缩趋势，尤其是水泥和玻纤板块表现突出，价格大幅上涨，而玻璃和消费建材则面临一定的市场观望情绪。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 建筑材料（SW）指数本周环比下降 7.94%，沪深300指数环比下降 3.03%。
• 建材行业主力资金净流出约 52.6亿元，市场情绪偏弱。
• 水泥板块整体价格大幅上涨，全国水泥均价约为 507元/吨，环比涨幅 11%。
• 水泥行业库存快速下降，部分区域库存降至 40%-50%，价格超预期上涨。
• 玻纤行业提价打破市场对景气度下行的担忧，行业供需保持紧平衡，景气度持续性或远超预期。
• 玻璃价格小幅回落，但库存压力不大，成本支撑明显，龙头企业业绩弹性十足。
• 消费建材受地产链悲观情绪影响，估值承压，但龙头企业经营稳健，具备布局机会。

2. 水泥板块

• 多地限电限产政策加速供给收缩，推动价格上涨。
• 华东、华南价格已超过 19Q4高点，部分区域涨幅 100元/吨以上。
• 限电措施或执行至年底，叠加煤炭价格上涨，预计四季度水泥价格将再超预期。
• 建议关注：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、塔牌集团。

3. 玻璃板块

• 行业库存小幅上涨，但价格以稳为主，短期大幅下行风险不大。
• 8月玻璃表观需求增速同比下滑 7.4%，主要受疫情、雨水及高基数影响。
• 头部加工厂订单充足，中小加工厂补库放缓。
• 建议关注：旗滨集团、南玻A、信义玻璃。

4. 玻纤板块

• 进入“金九银十”旺季，玻纤企业出货良好，部分企业粗纱提价 100-200元/吨。
• 巨石进行全品类提价，带动行业景气度持续走强。
• 风电装机量预期超预期，带动风电纱需求回暖。
• 龙头企业有产能扩张计划，价格高位运行带来业绩高弹性。
• 建议关注：中国巨石、长海股份、中材科技。

5. 消费建材板块

• 地产链悲观情绪导致估值承压，但龙头企业经营稳健。
• 四季度可能是布局良机，建议关注：
  • 防水材料：东方雨虹、科顺股份
  • 涂料：三棵树
  • 石膏板：北新建材
  • 管材：伟星新材

风险提示

• 固定资产投资低于预期
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力

投资建议

• 水泥：短期价格超预期上涨，建议关注龙头企业及弹性标的。
• 玻纤：景气度持续性强，建议关注具备产能扩张的龙头企业。
• 玻璃：价格高位震荡，建议关注龙头企业及成长性业务。
• 消费建材：短期估值承压，但中长期成长性明确，建议关注贯穿施工周期及具备行业新标催化的标的。

行业长期趋势

• “碳中和”政策或推动新一轮供给侧改革，水泥行业有望纳入全国碳交易市场。
• 龙头企业技术优势明显，或进一步抢占市场份额，行业集中度有望提升。

附录：主要建材标的股价表现

图表与数据支持

• 图1：建筑材料（SW）指数年初以来走势
• 图2：建筑材料（SW）近五日主力资金流入情况
• 图3：全国高标水泥价格（元/吨）
• 图4：全国水泥平均库存（%）
• 图5-16：分地区水泥价格及库存情况
• 图17-24：玻璃及玻纤相关价格、产能及库存数据
• 表1：主要建材标的股价表现（截止2021/9/17）

分析师信息

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师
• 香港中文大学理学硕士
• 曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券
• 2021年加入德邦证券
• 曾获2019年金牛奖建筑材料第二名、2019年金麒麟新材料新锐分析师第一名、2019年Wind金牌分析师建筑材料第一名、2020年Wind金牌分析师建筑材料第一名

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