20180826-天风证券-建筑材料行业研究周报_秋冬旺季环保加码_水泥玻璃继续涨价_9页_1mb

建筑材料行业周报总结

核心内容

本周建筑材料行业整体表现良好，申万建材指数上涨1.84%，其中水泥制造涨幅最大，达2.53%。玻璃制造上涨0.72%，玻纤上涨2.90%。水泥价格在多个区域出现上涨，玻璃价格也呈现上涨趋势，同时环保政策持续加码，推动行业供给侧改革。

主要观点

水泥价格持续上涨

• 全国行情：本周全国水泥价格环比上涨0.45%，主要上涨地区为黑龙江、湖南和安徽北部，幅度20-40元/吨。
• 区域动态：
  • 华北：京津地区价格稳定，河北石家庄地区价格稳定，山西太原地区库存高位运行。
  • 华东：安徽皖北、江西九江等地高标号水泥价格上调30元/吨，山东莱芜、聊城等地价格上调20-30元/吨。
  • 中南：广东珠三角、湖北西部等地水泥价格上调，河南地区第二次上调50元/吨。
  • 西南：四川、重庆等地价格保持平稳，贵州贵阳散装水泥价格下调。
  • 西北：陕西关中地区需求恢复，甘肃兰州地区库存高位，平凉地区出货量回升。

玻璃价格上涨

• 全国均价：本周末全国白玻均价1665元/重量箱，环比上涨18元，同比上涨117元。
• 区域表现：华北、华东、华中、华南等地普遍上涨，沙河地区涨幅最大。
• 产能变化：邢台市环保局要求无证企业停产、有证企业限产15%，预计减少6-7条生产线，供给压力缓解。
• 行业预期：玻璃行业进入传统旺季，市场信心增强，预计未来仍有涨价空间。

玻纤市场稳定

• 全国均价：玻纤价格保持平稳，为4900元/吨，同比上涨560元/吨。

关键信息

供需关系与价格影响因素

• 需求恢复：高温、雨水减少，下游需求有所好转。
• 库存水平：华东、广东、江西库位处于45-50%水平，低于去年同期10-15个百分点。
• 供给收缩：山东、河南等地限产政策执行良好，有效缓解供给压力。
• 环保政策：大气污染防治、环保督查等常态化，推动行业供给侧改革。

投资建议

• 水泥板块：推荐稳健龙头海螺水泥，弹性品种华新、上峰，关注华南龙头塔牌、华润，以及西北、华北地区水泥需求提升的祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。
• 玻璃板块：估值低点+旺季到来+供给收缩，看好旗滨集团配置价值。
• 节能环保产品：建议关注石膏板、岩棉等绿色材料替代需求，相关标的为北新建材、鲁阳节能。
• 地产后周期品种：TOB类企业有望受益于地产集中度提升，TOC类企业受益于家装存量市场。建议关注伟星新材、北新建材、东方雨虹、三棵树、帝欧家居等。

行业要闻

1. 西部开发部署：李克强总理部署西部开发工作，强调推进重大工程建设。
2. 水泥去产能方案：石家庄市提出2018-2020年水泥行业去产能实施方案。
3. 建筑垃圾处理：湖北省加快建筑垃圾资源化处理设施建设。
4. 水泥项目投产：华新水泥（西藏）三线窑系统试生产点火投产，东华水泥新建固废处置项目。
5. 环保限产行动：太原市开展蓝天保卫战攻坚行动，对水泥行业实施轮流限产。

重点上市公司公告

• 海螺水泥：2018年上半年营收457.42亿元，同比增长43.36%；净利润129.42亿元，同比增长92.68%。
• 上峰水泥：2018年上半年营收20.82亿元，同比增长14.53%；净利润5.1亿元，同比增长94.55%。
• 华新水泥：2018年上半年营收118.83亿元，同比增长26.76%；净利润20.68亿元，同比增长184.07%。

风险提示

• 雨水高温天气不及预期影响水泥需求。
• 基建项目落地不及预期。
• 玻璃区域限产不及预期。

投资评级

行业走势

• 水泥：全国水泥价格走势呈上行趋势，各区域库存水平较低，支撑价格上涨。
• 玻璃：全国玻璃均价上涨，市场信心增强，供给收缩预期提升价格。
• 玻纤：价格保持平稳，但同比上涨。
• 能源与原材料：环渤海动力煤价格稳定，PVC、沥青价格小幅上涨，废纸价格有所波动。

结论

当前建材行业受益于环保政策常态化和旺季需求回升，水泥和玻璃价格均有上涨趋势。推荐关注水泥行业龙头海螺水泥、华新、上峰，以及玻璃龙头旗滨集团。同时，建议关注节能环保产品和地产后周期相关企业，把握行业增长机遇。