20180914-长城证券-国家统计局8月房地产行业数据点评_销售投资增速趋稳_拿地开工热度持续_8页_1mb

报告摘要

房地产行业分析报告总结

核心内容概述

本报告基于国家统计局2018年8月房地产行业数据，分析了房地产销售、投资、土地市场及开发资金等关键指标的变化趋势，并对地产行业提出投资建议。

主要观点

销售增速趋稳：
- 前8月全国商品房销售面积及销售额同比分别增长4.0%和14.5%，相比前7月销售面积增速收窄0.2pct，销售额增速扩大0.1pct。
- 销售面积单月环比连续2个月下降，同比升幅回落至2.4%。
- 重点城市销量同比升幅继续扩大，但与统计局数据有所背离，可能受三四线城市降温影响。
- 东部地区销售面积增速为-3.6%，降幅持续收窄；中西部地区升幅回落但依然较高；东北地区销售面积降幅扩大至-3.2%。
- 住宅销售面积同比升4.1%，商业升1.8%，办公楼降6.3%。
土地市场热度不减：
- 土地购置面积及成交价款同比分别增长15.6%和23.7%，相比前7月分别扩大4.3pct和1.8pct。
- 单月土地购置面积同比升幅达44.7%，虽有去年同期基数较低因素，但表现仍略超预期。
- 预计受去年9月基数提高及政策偏紧影响，高增速难以持续。
开竣工持续分化：
- 新开工面积同比升15.9%，竣工面积同比降11.6%，呈现加速分化。
- 施工面积同比升3.6%，升幅扩大0.6pct。
- 开发商短期去化补库存动力下，新开工预计仍将维持高位，而竣工可能继续分化。
开发资金改善：
- 前8月房企到位开发资金累计升6.9%，相比前7月扩大0.5pct。
- 国内贷款及个人按揭贷款降幅收窄，自筹资金升幅扩大至11.2%。
- 单月国内贷款同比转负，定金预收款及个人按揭升幅迅速收窄，仅自筹资金增速小幅扩大。

关键信息

投资建议：
- 维持推荐地产龙头保利及新城，因其销售及投资升幅逐步趋稳，动态PE不到7倍，估值较低。
- 预计全年销售基本维持平稳，但未来销售增速仍有回落压力。
风险提示：
- 政策超出预期
- 宏观经济表现超出预期
- 房地产税出台超出预期

图表说明

图1：商品房销售累计同比
图2：月商品房销售面积、同比及月均水平
图3：商品房销售面积累计同比按区域
图4：商品房销售额累计同比按区域
图5：土地购置面积及成交价款累计同比
图6：月土地购置面积及同比
图7：房屋新开工、竣工及施工面积累计同比
图8：月度房屋新开工及同比
图9：月度房屋竣工面积及同比
图10：地产投资累计同比
图11：房企到位资金累计同比
图12：房企到位资金累计占比
图13：月度房企开发资金及同比
图14：月度房企开发资金同比按来源

投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场