20180716-长城证券-国家统计局6月行业数据点评_销售拿地开工继续改善_投资增速收窄_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是长城证券于2018年7月16日发布的地产行业分析报告，主要分析了2018年6月的房地产行业数据，并对下半年行业发展趋势进行了展望。报告指出，尽管行业面临一定的政策压力和市场下行预期，但地产龙头公司仍具备较强的竞争力和投资价值。

主要观点

1. 6月销售延续反弹，东部持续改善

• 全国销售数据：前6月全国商品房销售面积及销售额同比分别增长3.3%和13.2%，相比前5月分别扩大0.4和1.4个百分点。
• 单月表现：6月销售面积同比增长4.5%，环比增长45.8%，虽然同比增速收窄，但考虑到去年同期基数较高，6月表现依然强劲。
• 区域差异：
  • 东部地区销售面积累计同比-5.4%，但自5月起销售明显改善。
  • 中部地区销售面积及销售额累计同比分别为12.8%和27.0%。
  • 西部地区销售面积及销售额累计同比分别为10.0%和28.2%，维持高位增长。
  • 东北地区销售面积同比由正转负，为-1.1%。

2. 拿地新开工及竣工持续分化，地产投资增速收窄

• 土地市场：前6月土地购置面积及成交价款同比分别增长7.2%和20.3%，相比前5月分别扩大5.1和4.3个百分点。
• 单月土地购置：土地购置面积同比增长21.1%，增速明显扩大。
• 新开工与竣工：前6月新开工面积累计同比增长11.8%，竣工面积累计同比下降10.6%，两者继续分化。
• 施工面积：施工面积累计同比增长2.5%，增速扩大0.5个百分点。
• 地产投资：前6月地产投资累计同比增长9.7%，增速收窄0.5个百分点，主要受投资单价下降影响。
• 预期：下半年随着销售增速放缓和资金面偏紧，地产投资升幅将进一步回落。

3. 开发资金同比升幅回落，各渠道资金来源均有收紧

• 开发资金：前6月房企到位资金累计同比增长4.6%，相比前5月回落0.5个百分点。
• 资金来源变化：
  • 国内贷款同比降幅扩大至-7.9%。
  • 个人按揭贷款同比降幅扩大至-4.0%。
  • 定金预收款同比升幅回落至12.5%。
  • 自筹资金同比升幅扩大至9.7%。
• 单月表现：个人按揭同比再度转负，国内贷款降幅迅速扩大，定金预收款及自筹资金升幅收窄。

关键信息

• 投资建议：维持推荐地产龙头保利及新城，认为其具备较高的销售增长潜力、稳定的现金流和盈利水平，且估值空间有限。
• 风险提示：调控政策及信贷政策超出预期、宏观经济表现超出预期。

图表目录

• 图1：商品房销售累计同比/%
• 图2：月商品房销售面积、同比及月均水平
• 图3：商品房销售面积累计同比按区域
• 图4：商品房销售额累计同比按区域
• 图5：土地购置面积及成交价款累计同比/%
• 图6：月土地购置面积及同比
• 图7：房屋新开工面积、竣工面积及施工面积累计同比
• 图8：月度房屋新开工及同比
• 图9：月度房屋竣工面积及同比
• 图10：地产投资累计同比
• 图11：房企到位资金累计同比
• 图12：房企到位资金累计占比
• 图13：月度房企开发资金及同比
• 图14：月度房企开发资金同比按来源

结论

整体来看，2018年上半年房地产行业销售延续反弹，但增速放缓，东部地区销售改善，中西部保持高位增长。土地市场活跃，但新开工与竣工分化明显，地产投资增速收窄。开发资金来源整体收紧，政策及市场环境对行业形成一定压力。尽管如此，地产龙头公司仍具备较强的投资价值，建议继续关注保利及新城。