20221116-中邮证券-房地产_国家统计局房地产数据点评_地产数据回落_边际存在亮点_12页_814kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对2022年1-10月房地产行业数据进行分析，并给出投资评级建议。整体来看，房地产行业仍面临较大压力，但销售端已出现底部迹象，未来复苏方向明确，但过程可能缓慢且充满波动。投资建议关注三条主线：优质民企信用修复、行业见底复苏、区域格局优化。

主要观点

• 销售端：

  • 2022年1-10月商品房销售面积累计同比下降22.3%，销售额累计同比下降26.1%。
  • 10月销售面积和销售额同比分别下降23.2%和23.7%，降幅较前期有所收窄。
  • 销售均价同比下降4.9%（累计）和0.6%（当月），表明价格下行压力依然存在。
  • 销售处于磨底阶段，需求支撑较强，复苏方向明确。

• 投资端：

  • 1-10月地产投资累计同比下降8.8%，当月同比下降16.0%，降幅扩大。
  • 新开工面积累计同比下降37.8%，竣工面积累计同比下降18.7%，投资意愿仍受压制。
  • 施工面积累计同比下降5.7%，表明行业整体投资活动仍偏保守。

• 资金链：

  • 到位资金累计同比下降24.7%，当月同比下降26.0%，资金链承压。
  • 国内贷款和自筹资金增速有所改善，显示融资支持政策初见成效。
  • 定金及预收款、个人按揭贷款仍为拖累因素，与销售走弱密切相关。

• 拿地端：

  • 土地购置面积和成交价款累计同比分别下降53.0%和46.9%，降幅较前期有所收窄。
  • 拿地单月增速反弹，显示市场逐步探明底部。
  • 拿地复苏仍需依赖销售企稳和资金链改善。

关键信息

• 行业评级：强于大市维持，表明在政策支持和市场调整背景下，房地产行业仍有长期发展潜力。
• 销售复苏预期：销售处于磨底阶段，未来复苏方向明确，但过程可能缓慢且波动。
• 投资建议：
  1. 关注优质民企（包括混合所有制房企）的信用修复，如新城控股、金地集团。
  2. 重视行业见底复苏带来的β行情，如保利发展、招商蛇口等龙头房企。
  3. 关注区域市场供给出清、需求稳健的房企，如滨江集团、华发股份等。

风险提示

• 政策施行效果不及预期
• 疫情恶化对市场复苏造成不利影响

数据概览

行业分析要点

• 销售数据：销售数据持续走弱，但降幅较前期收窄，需求支撑较强。
• 政策影响：LPR下调强化了稳楼市政策的宽松趋势，与“房住不炒”不冲突。
• 资金链状况：到位资金降幅扩大，但国内贷款、自筹资金增速改善，显示结构性好转。
• 拿地表现：拿地面积和价款降幅收窄，表明市场逐步探明底部。
• 投资复苏：投资端仍承压，需等待销售企稳和资金链改善。

重点房企建议

投资评级说明

行业评级为强于大市，预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。