房地产行业国家统计局6月份行业数据跟踪：资金继续趋紧，开工推盘加快-20180718-银河证券-11页

房地产行业研究报告总结

核心内容概览

本报告基于国家统计局2018年6月房地产行业数据，分析了房地产市场销售、投资、新开工及资金面的变化趋势，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 商品房销售市场

• 销售面积与销售额增速回升：1-6月商品房销售面积及销售额累计同比分别增长3.3%和13.2%，但单月增速有所放缓，分别为4%和17%。
• 重点城市表现：38个城市新房销量累计同比下降7.1%，降幅较前5个月缩小2.2个百分点。一二三线城市分别下降20.4%、8.7%和4.8%，但增速降幅有所收窄。
• 去化周期变化：重点城市狭义去化周期环比反弹，一线城市中仅上海维持在低位（4.2个月），其余城市去化周期偏高，显示市场压力仍存。

2. 投资、新开工与土地市场

• 土地市场回暖：1-6月土地购置面积累计同比增速达7.2%，土地成交价款累计同比增速20.3%，显示房企对一二线城市的信心增强。
• 新开工加快：前6个月新开工面积累计同比增11.8%，施工面积累计同比增2.5%，房企加快拿地到开工的节奏。
• 投资增速放缓：全国房地产开发投资累计同比增9.7%，增速较1-5月下降0.5个百分点。6月单月地产投资同比增8.4%，连续三个月下降，主要受信贷政策收紧影响。

3. 房地产资金面

• 国内贷款大幅下降：1-6月国内贷款累计同比降7.9%，增速较1-5月下滑5.1个百分点。
• 定金及预收款占比上升：定金及预收款占比持续走高至32.9%，自筹资金占比达32.2%，显示房企融资渠道受限。
• 个人按揭贷款回落：个人按揭贷款累计同比降4.00%，单月增速在上月转正后又转为负增长，显示购房需求疲软。

关键信息

销售市场

• 1-6月商品房销售面积及销售额增速较前5个月有所回升。
• 重点城市新房销量持续下滑，但降幅收窄，二线城市表现相对较好。
• 去化周期整体回升，一线城市去化压力较大。

投资与新开工

• 土地市场持续回暖，房企补库存动力增强。
• 新开工面积增速提升，带动投资增速短期回升。
• 全年施工投资增速预计保持平稳，但投资增速受融资渠道收紧限制。

资金面

• 房企到位资金增速放缓，主要依赖定金及预收款和自筹资金。
• 国内贷款和按揭贷款增速显著下滑，显示融资环境趋紧。
• 资金面数据预计在7月继续走低。

投资建议

市场逐渐回归理性，优质房企在融资渠道上表现优于行业整体，建议把握以下三条主线：

1. 低估值的一二线龙头地产股：招商蛇口、万科A、保利地产、华夏幸福、荣盛发展。
2. 高成长的优质地产股：新城控股、阳光城、蓝光发展。
3. 资源优势强劲的地产股：华侨城A。

风险提示

• 房企偿债能力不足风险。
• 棚改政策不及预期风险。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

附录信息

• 分析师：潘玮，房地产行业分析师。
• 联系方式：panwei@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130511070002。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对使用本报告导致的损失承担责任。

图表目录

• 图1：商品房销售累计表现/%
• 图2：月商品房销售面积、销售额及销面同比
• 图3：重点38城新房月销量情况
• 图4：重点一二三线新房销量累计同比
• 图5：重点城市库存及狭义去化周期
• 图6：一二三线城市狭义去化周期/月
• 图7：重点城市最新两周周末库存及狭义去化周期/月
• 图8：土地购置面积及购置费累计同比
• 图9：月土地购置面积及同比
• 图10：房屋施工面积累计同比
• 图11：房屋新开工面积累计同比
• 图12：月房屋新开工及同比
• 图13：地产投资累计同比
• 图14：月度地产投资及同比
• 图15：房地产开发资金来源累计同比
• 图16：主要开发资金来源累计占比
• 图17：单月开发资金来源/亿元
• 图18：国内贷款、个人按揭及定金预收款单月同比
• 图19：月新增人民币贷款及居民中长期贷款情况
• 图20：新增人民币贷款及居民中长期贷款累计同比