20180122-广发证券-50ETF期权周报_期权成交量创新高_隐含波动率迎反弹_21页_1mb

报告摘要

50ETF期权周报总结（2018年1月21日）

核心内容

本报告对2018年1月50ETF期权市场进行了回顾与前瞻分析，重点包括价格走势、杠杆比率、成交量、隐含波动率走势及期权套利机会等方面。

主要观点

价格走势：50ETF本周整体上涨，涨幅达3.15%，延续上涨趋势。1月认购期权普遍涨幅显著，其中“50ETF购1月3.142A”涨幅高达650.00%。
杠杆比率：实际杠杆最大的合约为“50ETF购1月3.142A”，实际杠杆达206倍。期权价格受标的价格、剩余期限和波动率等多因素影响，需综合考虑Delta、Theta、Vega等希腊值。
成交量分析：本周总成交量为8609318张，其中认购期权5218490张，认沽期权3390828张。周三单日成交量创历史新高，总成交额为153076.45万元。成交量主要集中在1月合约，远月合约不活跃，平价附近合约成交最为活跃。
波动率走势：本周认购与认沽期权的Vega加权隐含波动率均震荡上行，周五分别收于20.82%和17.78%。波动率差与上周基本稳定。隐含波动率微笑曲线显示，当月合约呈现微笑形态，认沽与认购波动率差与上周持平。
期权策略：由于隐含波动率仍低于历史波动率，建议构造远月的宽跨式组合，买进“50ETF购2018年6月3.15”和“50ETF沽2018年6月2.95”，并进行Delta对冲，以获取波动率反弹带来的收益。
套利机会：存在平价正向套利和箱体套利机会，但需考虑市场不完全性及交易成本，投资者应结合流动性与冲击成本综合判断。

关键信息

1. 价格走势

50ETF本周涨幅为3.15%，延续上涨趋势。
“50ETF购1月3.142A”涨幅最大，达到650.00%。
“50ETF购1月3.00”、“50ETF购1月2.95”、“50ETF沽1月3.10”等合约成交量位居前列。

2. 杠杆比率

“50ETF购1月3.142A”的实际杠杆为206倍。
实际杠杆 = 合约收益率 / 标的收益率。
理论杠杆 = Delta × 标的前收盘价 / 合约前收盘价。

3. 成交量分析

本周总成交量为8609318张，日均成交额为112003.88万元。
周三单日成交量达2309777张，单日成交额达153076.45万元。
成交量主要集中在1月合约，平价附近合约最为活跃。

4. 波动率走势

认购与认沽期权的Vega加权隐含波动率均震荡上行。
波动率差与上周相比基本稳定。
隐含波动率微笑曲线显示，虚值期权流动性较好，能更好地反映波动率信息。

5. 期权策略

推荐构造远月宽跨式组合，买进“50ETF购2018年6月3.15”和“50ETF沽2018年6月2.95”。
进行Delta对冲，以获取波动率反弹带来的收益。

6. 套利机会

存在平价正向套利和箱体套利机会，但需考虑市场不完全性和交易成本。
投资者应结合市场情况、流动性及冲击成本进行综合评估。

图表与数据

图1：50ETF期权实际杠杆分布图
图2：50ETF期权理论杠杆分布图
图3：50ETF期权每日成交额统计
图4：50ETF期权每日成交量统计
图5：50ETF价格与期权成交量C/P关系
图6：50ETF期权合约C/P及成交持仓比变动
图7：50ETF期权当周成交额分布气泡图
图8：50ETF期权当周成交量分布气泡图
图9：50ETF期权合约认购认沽Vega加权波动率变化
图10：50ETF价格与期权隐含波动率C/P关系
图11：当月合约隐含波动率微笑
图12：次月合约隐含波动率微笑
图13：平价期权期限结构图
图14：主力合约盘口价差盒子图
图15：主力合约5分钟隐含波动率变化
图16：平价正向套利收益率（现货）
图17：平价反向套利收益率（现货）
图18：箱体正向套利收益率
图19：箱体反向套利收益率

表格数据

表1：50ETF期权合约涨跌幅排行
表2：50ETF期权合约成交额汇总（单位：万元）
表3：50ETF期权合约成交量汇总
表4：50ETF期权合约持仓量汇总
表5：50ETF期权合约周成交额排行（单位：万元）
表6：50ETF期权合约周成交量、持仓量排行
表7：50ETF期权合约基本要素

风险提示

本文基于合理假设进行分析，模型及结论可能无法完全反映市场实际情况。
市场不完全性可能导致套利机会的出现，需注意交易成本与流动性影响。

分析师信息

分析师：史庆盛
联系方式：020-87577060 / sqss@gf.com.cn

联系人信息

联系人：樊瑞铎
联系方式：020-87578960 / fanruiduo@gf.com.cn

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