20171120-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_50ETF拉升_期权成交量C_P比走高_19页_1mb

报告摘要

本周50ETF价格震荡上行，截止周五收盘涨幅为2.47%。期权市场整体表现活跃，成交量和成交额均有所上升，但远月合约的成交量相对不活跃，市场交易主要集中于11月和12月合约，平价附近的合约成交最为频繁。

价格走势：50ETF本周涨幅显著，认购期权普遍表现良好，其中“50ETF购11月2.95”涨幅最大，达到279.57%。
杠杆比率：实际杠杆最大为“50ETF购11月2.95”，达113倍，但需注意Delta、Theta、Vega等希腊值对期权价格的影响。
成交量分析：本周总成交量为5,915,847张，日均成交额为58,171.31万元，周五单日成交额达到93,092.58万元。平价附近的合约如“50ETF购12月2.90”、“50ETF购11月2.85”等成交量位居前列。
隐含波动率走势：本周认购期权vega加权隐含波动率冲高回落，周五收于11.84%；认沽期权vega加权隐含波动率小幅上涨至13.19%。波动率差与上周基本持平。
波动率微笑曲线：当月认购合约呈现倾斜形态，而认沽合约呈现微笑形态，显示市场对下跌风险的预期较高。
套利机会：由于市场不完全性，套利机会存在。当前认沽期权隐含波动率高于认购期权，反向平价套利空间较大，但由于融券难度大，实际操作受限。正向套利机会因期货合约负基差而显现。
策略建议：推荐构造远月跨式组合，买进“50ETF购2018年3月2.80”和“50ETF沽2018年3月2.80”，并进行delta对冲，以获取波动率反弹带来的收益。

总成交量：5,915,847张，与上周相比小幅上涨。
认购与认沽成交量：认购期权3,478,982张，认沽期权2,436,865张。
日均成交额：58,171.31万元，周五单日成交额达93,092.58万元。
成交量前五合约：
- 50ETF购11月2.90
- 50ETF沽11月2.95
- 50ETF沽11月2.90
- 50ETF购11月2.85
- 50ETF购11月2.95
成交额前五合约：
- 50ETF购11月2.85
- 50ETF购11月2.90
- 50ETF购12月2.90
- 50ETF沽11月2.95
- 50ETF购11月2.80

分析师：史庆盛 S0260513070004
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买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
广发证券—行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
广发证券—公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。