20220324-华泰期货-宏观资产负债表_房地产需求端政策继续发力_9页_958kb

房地产需求端政策继续发力总结

核心内容概述

本文档分析了3月23日中国房地产及相关宏观经济部门的流动性、价格和成交量变化，重点聚焦于房地产需求端政策的调整及其对市场的影响。同时，文档提供了央行、财政、金融、企业及居民部门的价量变化数据，以及相关图表和研究背景，为投资者和政策制定者提供了市场动态的参考。

主要观点

1. 央行流动性政策

• 央行于3月23日通过利率招标方式开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。
• 当日有100亿元逆回购到期，实现净投放100亿元。
• 央行操作表明其仍致力于维持银行体系流动性合理充裕，但流动性边际收紧趋势明显。

2. 财政与金融市场表现

• 国债期货各品种主力合约窄幅震荡，10年期国债和国开债收益率均出现下行趋势。
• 财政政策与货币政策的联动效应显现，国债和国开债收益率的变动反映了市场对政策的预期。

3. 金融部门流动性变化

• 银行间资金面整体均衡，货币市场利率多数下跌，显示流动性有所宽松。
• 同业拆借和质押式回购利率变动表明金融市场的资金供需关系有所调整。

4. 企业端市场动态

• 企业信用债市场活跃，当日成交金额超过1400亿元，共成交1566只信用债。
• 企业信用利差有所波动，部分信用债价格上涨，部分下跌，反映出市场对企业信用风险的评估存在分歧。

5. 居民端市场表现

• 30城大中城市商品房成交面积和套数显著增长，一线城市增长140%，二线城市增长193%，三线城市增长22%。
• 哈尔滨率先废除限售政策，表明部分城市正积极调整房地产政策以刺激市场。此举可能引发其他城市效仿，推动政策宽松。

关键信息

6. 流动性变化趋势

• 央行、银行间、非银金融机构、企业端和居民端的流动性变化均以Z值表示，红色箭头代表边际收紧，绿色箭头代表边际宽松。
• 居民端商品房成交套数和面积增长显著，反映房地产市场需求端的积极变化。

7. 外部因素影响

• 文档指出，近期需关注海外超预期收紧货币政策对国内货币政策的制约，这可能对国内流动性政策产生影响。

8. 数据来源与计算方法

• 数据来源为Wind和华泰期货研究院。
• Z值计算样本包括逆回购价格、数量、SHIBOR利率、同业存单利率、人民币汇率、产业信用利差、上游和下游价格指数等。

各部门价量变化

央行

• 逆回购价格：Δ1天为0.03 BP，Δ5天为0.14 BP，Δ10天为0.31 BP。
• 逆回购数量：Δ1天为0.00，Δ5天为0.19，Δ10天为0.19。

银行间

• SHIBOR利率：Δ1天为0.00，Δ5天为0.30，Δ10天为0.41。
• 同业存单：Δ1天为0.08，Δ5天为-0.08，Δ10天为0.07。

非银金融机构

• 票据价格：Δ1天为0.65，Δ5天为0.02，Δ10天为0.22。
• 票据数量：Δ1天为-0.01，Δ5天为-0.17，Δ10天为0.02。
• R-DR利率：Δ1天为-0.28，Δ5天为-0.26，Δ10天为-0.02。

企业端

• 企业信用利差：Δ1天为1.03，Δ5天为-0.26，Δ10天为-0.40。
• 上游端价格：Δ1天为1.41，Δ5天为0.15，Δ10天为0.42。
• 下游端价格：Δ1天为0.25，Δ5天为0.06，Δ10天为0.12。

居民端

• 商品房成交面积：Δ1天为0.76，Δ5天为0.21，Δ10天为0.60。
• 下游端价格：Δ1天为0.08，Δ5天为0.06，Δ10天为0.12。
• 人民币汇率：Δ1天为-0.17，Δ5天为-0.39，Δ10天为-0.61。

投资者注意事项

• 投资者应关注政策变化对市场流动性的影响。
• 央行和财政政策的联动效应值得关注，尤其在外部环境不确定性增加的背景下。
• 居民端房地产市场表现良好，但需警惕政策调整带来的市场波动。

联系信息

• 研究院宏观组研究员：徐闻宇

  • 电话：021-60827991
  • 邮箱：xuwenyu@htfc.com
  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454

• 研究员：吴嘉颖

  • 电话：021-60827995
  • 邮箱：wujiaying@htfc.com
  • 从业资格号：F3064604
  • 投资咨询号：Z0017091

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