宏观资产负债表：企业融资现回升，地产需求仍疲软-20220214-华泰期货-17页_1mb

企业融资现回升，地产需求仍疲软

核心内容概述

本周（2月7日至2月11日）中国宏观市场呈现以下特点：企业融资有所回升，但地产需求依然疲软；央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕，但整体净回笼规模较大；财政方面，利率债发行规模收缩，净融资为负；非银金融机构表现分化，部分板块跑赢大盘；居民端房地产市场成交量受春节影响持续低迷。

主要观点

1. 央行操作与市场流动性

• 逆回购操作：本周央行共进行1000亿元逆回购操作，因当周有9000亿元逆回购到期，实现净回笼8000亿元。
• 资金面：资金面整体宽松，主要回购利率下行，DR001、DR007、DR014、DR1M分别下行至1.80%、1.98%、1.94%、2.23%。
• MLF到期：周五有2000亿元MLF到期，但整体市场流动性仍保持宽松。

2. 财政市场动态

• 利率债发行：当周共发行利率债62只，实际发行总额3728.1亿元，净融资-1105.3亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1433.9亿元、738.2亿元、-409.6亿元。
• 二级市场收益率：1年期国债收益率下行3BP至1.92%，10年期国债收益率上行9BP至2.79%；1年期国开债收益率下行3BP至1.97%，10年期国开债收益率上行8BP至3.02%。
• 后续发行计划：等待发行利率债40只，计划发行金额2964.7亿元。

3. 企业融资与信用债市场

• 信用债发行：当周信用债一级市场发行量下降至441.10亿元，环比下降-79.55%；净融资量为-3484.04亿元，环比下降4128.82亿元。
• 二级市场成交量：当周信用债二级市场成交量下降至8231.88亿元，环比下降-4.59%。
• 收益率变化：信用债收益率整体上行，其中中债中短期票据1Y期收益率变化-3.81至1.19BP，5Y期收益率上升4.34至5.34BP；企业债1Y期收益率下降-4.39至2.38BP，5Y期收益率上升6.96至9.95BP；产业债1Y期收益率下降-6.43至1.65BP，5Y期收益率上升2.81至5.92BP；城投债1Y期收益率下降-4.88至-2.88BP，5Y期收益率上升0.29至8.29BP。

4. 居民房地产市场

• 新房成交：重点城市一手房合计成交21562套，同比增速-70.3%，环比增速27%；成交面积222.7万平方米，同比增速-72%，环比增速11.3%。
• 二手房成交：重点城市二手房合计成交5618套，同比增速-73.6%，环比增速122.6%；成交面积51.6万平方米，同比增速-75.9%，环比增速90.5%。
• 库存与土地市场：商品房库存面积19815.1万平方米，环比增速-0.1%；去化周期79.1周；土地供应与成交面积同比增速均为-99.9%，土地成交金额同比增速-100%。

关键信息

• 央行流动性操作：春节后央行持续净回笼，但资金面仍保持宽松。
• 财政市场表现：利率债收益率波动，国债收益率上行，国开债收益率也呈现上行趋势。
• 企业融资情况：信用债发行规模收缩，净融资为负，但收益率趋于企稳。
• 居民房地产市场：新房与二手房成交量受春节影响波动较大，整体需求疲软。

数据来源

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院

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