20200906-中航证券-券商行业周报_投行业务持续发力_8月权益融资额高增_11页_1mb

中航证券金融研究所券商行业周报总结

核心内容概览

本报告发布于2020年9月6日，由中航证券金融研究所分析师胡江撰写。报告聚焦于券商行业在2020年8月的表现，分析市场动态、业务数据及行业发展趋势，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 8月券商业绩前瞻：投行业务持续发力，8月权益类融资（IPO + 增发）环比增长0.34%，同比大幅增长209.96%。债权融资额单月同比增长34.63%，前8月累计同比增长29.04%。
• 市场表现：8月整体市场走势趋稳，沪深300指数上涨2.58%，但A股成交额环比下降26.09%，同比上升126.22%。两融余额持续上升，8月日均余额接近1.47万亿元，较7月增长9.38%。
• 自营业务表现：8月债券市场资金面边际收紧，10年国债收益率反弹至3%，预计自营业务表现欠佳。
• 行业趋势：券商板块8月业绩环比下滑，但同比仍保持增长趋势。随着创业板注册制落地，市场表现有所分化。
• 政策动态：国务院明确金融控股公司准入规范，推动金融机构合规发展。外资控股合资券商增至8家，摩根大通或增持至71%，计划实现100%控股。
• 投资建议：建议关注具备金控集团背景及协同资源的上市券商，如中信证券、招商证券等，因其在与外资机构的竞争中更具优势。

关键信息

市场表现数据

• 指数涨跌：
  • 沪深300指数：-1.53%
  • 上证综指：-1.42%
  • 深证成指：-1.41%
  • 创业板指：-0.93%
  • 非银金融板块：-2.65%
  • 券商板块：-1.79%
  • 保险板块：-4.20%
  • 多元金融板块：-0.70%

业务数据

• 经纪业务：

  • A股日均成交额：9268亿元
  • 9月日均成交额环比下降15.03%，但同比上升59.20%
  • 陆港通北向资金净流入：-223亿元

• 投行业务：

  • 9月股权融资：193亿元（首发94亿元，增发81亿元）
  • 前8月累计股权融资同比上升29.04%
  • 债券承销规模同比上升29.04%

• 信用业务：

  • 两融余额：15097亿元，较上周增加250亿元
  • 9月两融日均余额环比增长2.26%

• 资管业务：

  • 券商受托管理资本金总额：11.83万亿元（H1数据）
  • 集合资管产品新发行份额累计同比减少41.95%

• 自营业务：

  • 沪深300指数8月收益率：-0.96%
  • 中债总财富指数8月收益率：-0.36%

行业动态

1. 基础设施REITs规则征求意见：沪深交易所发布REITs业务办法及指引，引导基金管理人与资产支持证券管理人协同运作，保护投资者权益。
2. 外资控股合资券商增至8家：摩根大通证券股权转让至71%，计划实现100%控股，布局证券、期货、基金等领域。
3. 金融控股公司准入规范明确：国务院发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，规范非金融企业控股金融机构的行为，强化监管，防范金融风险。

公司公告

• 华安证券：安徽出版集团减持2000万股，占公司股份总数的0.55%。
• 太平洋证券：第一大股东所持股份被冻结5.11%，公司正积极协商解决债务问题。
• 华泰证券：累计回购A股股份8809万股，支付总金额16.26亿元。
• 华创阳安：刘江及其一致行动人减持1739.57万股，占公司总股本的1.00%。

风险提示

• 疫情失控：可能对市场信心及经济复苏产生负面影响。
• 中美摩擦升级：可能影响外资流入及市场稳定性。

投资评级定义

• 上市公司：

  • 买入：未来六个月相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 持有：未来六个月相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
  • 卖出：未来六个月相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数

总结

本报告指出，券商行业在8月整体表现趋稳，投行业务持续发力，带动业绩增长。尽管自营业务受债券市场走弱影响表现不佳，但市场成交额及两融余额仍保持上升趋势。政策方面，金融控股公司准入规范的明确有助于规范非金融企业扩张，提升金融机构稳健性。建议关注具备金控背景的券商，如中信证券、招商证券等，以应对金融业对外开放带来的竞争压力。同时，需警惕疫情及中美摩擦等风险因素。