20210822-中航证券-券商行业周报（2021年第三十一期）_券商板块持续增长_财富管理成主要驱动力_6页

中航证券券商行业周报（2021年第三十一期）总结

核心内容

本期周报（2021年8月16日-8月20日）主要分析了券商行业在A股市场整体下跌背景下的表现，指出券商板块持续增长，财富管理成为主要驱动力。同时，报告对行业政策、业务数据、公司公告及投资建议进行了详细梳理。

市场表现

• 非银（申万）指数：本周上涨2.21%，行业排名1/28。
• 券商Ⅱ指数：本周上涨4.14%，表现优于大盘。
• A股整体表现：沪深300指数下跌3.57%，上证综指下跌2.53%，深证成指下跌3.69%，创业板指下跌4.55%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：长城证券（+34.06%）、东吴证券（+18.67%）、东方证券（+17.63%）、西南证券（+16.02%）、兴业证券（+14.36%）。
  • 跌幅前五：东方财富（-2.33%）、中银证券（-1.13%）、锦龙股份（-0.36%）、南京证券（+0.36%）、光大证券（+2.16%）。

核心观点

1. 短期因素：

   • 券商板块估值处于历史低位，7月30日PB估值为1.62倍，经过两周修复后，截至8月17日PB估值为1.70倍，仍具备估值修复空间。
   • 市场交投活跃，日成交额持续突破1.2万亿元，推动券商经纪业务收益。

2. 长期趋势：

   • 财富管理转型成为行业关注重点，券商参控股基金公司的业绩对其估值有较大影响。
   • 财富管理业务发展较好的券商如广发证券、华泰证券值得关注。

政策动态

• 投行业务政策：
  • 沪深交易所调整最高报价剔除比例，由“不低于10%”变为“不超过3%”，有利于提升投资者博弈能力。
  • 中证协发布《科创板和创业板首次公开发行股票承销规范（修订征求意见稿）》，不再要求投资价值研究报告给出每股估值区间。
• 券商评级：
  • 发改委公布2020年度企业债券主承销商信用评价结果，A类、B类、C类分别有25家、46家、13家。
  • 中证协发布《证券公司投行业务执业质量评价办法（试行）（征求意见稿）》，设置“一票否决”机制，提升执业质量监管。

业务数据亮点

• 成交额：日均成交额持续突破1.2万亿元，显示市场活跃。
• IPO与增发承销：IPO和增发承销金额及增速保持增长。
• 债承规模：债承规模稳步上升，显示券商在债券市场的重要性。
• 两融余额：两融余额持续增长，反映市场融资需求。

公司公告

• 中信证券：发布配股公开发行证券预案，拟募集资金不超过280亿元，用于资本中介业务、子公司投入、信息系统建设等。
• 红塔证券：发布配股公告，新增股份10.83亿股，8月25日起上市流通。
• 浙商证券：2021年上半年实现营收71.29亿元，同比上升58.84%；归母净利润8.78亿元，同比上升34.16%。
• 中信证券：2021年上半年营收377.21亿元，同比上升41.05%；归母净利润121.98亿元，同比上升36.66%。
• 国海证券：2021年上半年营收26.38亿元，同比上升7.80%；归母净利润4.60亿元，同比下降23.97%。

建议关注

• 广发证券：控股广发基金并参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好，公司分类评级为AA。
• 招商证券：财富管理和主动管理转型成效显著，盈利能力居于行业前列，行业地位稳定。

风险提示

• 监管加强：政策变化可能对行业产生影响。
• 政策风险：行业规则调整可能带来不确定性。
• 市场波动：A股市场整体波动可能影响券商表现。
• 疫情反复：对市场情绪和资金流动有潜在影响。

投资评级定义

• 个股投资评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅超过10%。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，证券执业证书号S0640513070004。

分析师承诺

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