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威海广泰 (002111) 投资总结

核心内容

威海广泰（002111）是一家专注于空港地面设备、消防车辆及军工装备的龙头企业，其业务在2017年表现稳健，业绩符合预期，全年有望实现快速增长。公司同时积极拓展无人机业务，为未来增长提供新动力。

主要观点

• 业绩表现：2017年前三季度公司实现营业收入12.71亿元，同比增长21.78%；归属于上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长21.53%。预计全年净利润在1.85-2.36亿元之间，同比增长10%-40%。
• 营收增长：公司营收增速逐季度提升，主要得益于空港地面设备、消防车辆和军工装备业务的放量，但消防报警设备业务有所下滑。
• 毛利率变化：综合毛利率为34.67%，相比去年同期小幅下降0.77个百分点，主要受原材料价格上涨和人工成本增加影响。
• 盈利能力提升：净利润率持续上升，从10.8%提升至13.2%；净资产收益率（ROE）从6.4%提升至11.5%。
• 财务健康：资产负债率略有上升，但流动比率和速动比率均保持稳定，显示公司偿债能力较强。
• 成长性：公司预计未来三年营收增长率分别为23.1%、25.6%和22.1%，净利润增长率分别为34.6%、33.9%和27.4%，展现出良好的增长潜力。

关键信息

业务板块

• 空港设备：公司在国内空港设备市场市占率约为50%，受益于“十三五”期间每年新增超10个机场的建设，行业增速有望达到10%。
• 消防车：在普通消防车领域市占率约为10%，市场容量约90亿元，公司正在开拓举高类消防车市场，目前有小批量销售。
• 军工装备：公司积极拓展军品市场，业务进展顺利。
• 无人机：无人机业务被视为未来增长的重要方向，具备较大发展潜力。

财务指标预测

估值比率

投资评级

• 评级建议：增持
• 评级依据：公司业绩表现良好，业务增长潜力大，尤其在无人机和军工装备领域，未来三年EPS预计分别为0.59元、0.80元和1.01元。

风险提示

• 无人机市场开拓低于预期
• 军品招标进度不及预期

联系方式

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