深度报告-20240709-天风证券-威海广泰-002111.SZ-空港设备龙头_海内外需求有望迎来共振_低空经济基建深度受益_28页_3mb

威海广泰公司首次覆盖报告总结

行业与评级

• 行业：国防军工/航空装备
• 投资评级：买入（6个月）
• 当前股价：1059元
• 目标价：1644元（基于2024年25倍PE，目标市值873亿元）

核心数据与增长亮点

1. 财务表现

   • 2022-2023年营业收入从2187亿增至902亿，2024年预计增至2404亿元，年复合增长率3572%。
   • 净利润预计2024-2026年分别为349亿、479亿、703亿元，净利润率持续提升，至2026年达1322%。
   • 毛利率稳定在319%-344%之间，ROE和ROIC均显著增长。

2. 空港装备业务

   • 国内市占率超50%，航空业复苏带动需求回暖，2023年海外订单同比增352%。
   • 电动化转型占据全球领先优势，2023年签署8-10亿元海外大单，产品覆盖1000余座机场。
   • 目标价基于电动化与低空经济双重驱动。

3. 消防装备与新兴业务

   • 消防装备打破国外技术垄断，市场份额国内领先，CMO（毛利率）达26%。
   • 无人机业务受益低空经济政策，2023-2025年CAGR超30%，应用场景覆盖物流、救援等。
   • 移动医疗板块布局方舱医院解决方案，契合紧急医学救援政策需求。

估值与风险

• 估值：2024年25倍PE（行业平均PE1974倍），目标市值873亿元。
• 风险：民航竞争加剧、商誉减值、测算主观性、政策执行不确定性。

总结与展望

威海广泰凭借空港装备龙头地位和电动化转型，深度受益于航空复苏与低空经济政策红利。同时，消防装备、无人机、移动医疗等业务协同发展，成长空间广阔。分析师预计公司未来三年净利润增速超4000%，竞争优势明显，建议积极配置。