20240227-财通证券-王府井-600859.SH-多业态战略稳步推进_免税业务持续爬坡_3页_449kb

王府井（600859）投资分析报告总结

核心观点

财通证券给予王府井“增持”评级（首次覆盖），预计2023-2025年归母净利润分别为717/954/1214亿元，对应PE分别为240/181/142倍。

主要内容

一、业绩亮点

1. 扭亏为盈：2023年预计实现归母净利润650-780亿元，同比增长233%-300%，主要源自免税业务较快增长和经营模式多元化发展。
2. 免税业务迅速爬坡：王府井国际免税港春节期间销售同比增长39%，目标为培育新业绩增长点。

二、业务发展

1. 多业态战略

   • 2023年战略布局加大，密集新开3家购物中心与奥特莱斯业态门店。
   • 奥特莱斯与购物中心毛利率较高，有望改善整体盈利水平。

2. 门店布局

   • 截至2023年底，公司经营78家大型零售门店，全国化布局突出。

三、财务预测

四、投资建议

• 增长驱动：多业态同步发展+免税业务潜力释放，成长动能充足；建议逢低布局。
• 风险提示：宏观经济疲软、免税业务发展不及预期、激烈行业竞争。