电力设备与新能源行业研究：美国光储市场专题：风浪越大鱼越贵，高壁垒铸高盈利-20240207-国金证券-19页_1mb

美国光伏市场专题研究报告

核心观点

高壁垒铸高盈利，2024年美国光伏新增装机预计增长至45GW，清洁能源成本优势难被逆转。

1. 光伏成本优势与就业拉动

• 成本统治：尽管2023年利率上升，光伏仍是美国成本最低的发电类型之一（美国公用事业级LCOE 45-72美元/MWh）。
• 就业贡献：2022年美国光伏创造346万就业岗位，其中50%以上来自安装施工环节，高于传统能源就业弹性。

2. 装机预期

• 短期政策波动：特朗普/拜登政策频繁变动，但清洁能源成本优势决定了中长期增长趋势不会改变。
• 装机预测：2024年美国光伏新增装机预计达45GW（同比+50%），大储新增装机38GWh（同比+81%）。

3. 高壁垒驱动高盈利机制

• 贸易壁垒：中国组件依赖东南亚（越南、马来西亚、泰国、柬埔寨）产能占比超80%，中国硅料禁止进入导致硅料价格维持高位（20美元/kg）。
• 超额利润来源：硅料短缺+海外产能稀缺+边境措施助推下，美国组件价格涨幅远超其他市场（单瓦盈利达0.36元）。

4. 政策催化

• IRA法案：本土制造细则明确需使用40%以上美国制造的原材料，短期依赖东南亚电池片；但反规避调查倒逼头部企业（如FirstSolar）调整海外产能布局。
• 企业布局加速：组件/逆变器/辅材厂商加速国际化（如阿特斯、阳光电源、金晶科技等）。

5. 投资建议

• 重点推荐：
  • 具备海外硅料保障和东南亚产能的头部企业（阿特斯、隆基、晶澳、晶科）
  • 美国本土受益标的（FirstSolar）及核心供应商（福斯特、福莱特）。

6. 风险提示

• 传统能源价格回落
• 全球贸易摩擦升级与政策执行不及预期
• 汇率波动影响