20250119-国金证券-电力设备与新能源行业研究_电网25年投资规划创新高_中美缓和与业绩预告披露促板块β修复_10页_1mb

光伏&储能
2024年Q4业绩底夯实，板块情绪修复显著。年报预告集中披露叠加中美关系缓和，板块迎来利好。重点推荐四个对需求总量依赖度最低方向：光伏玻璃、电池片、新技术（贱金属浆料）、美国/海外大储。本周发布光伏玻璃专题与钧达股份深度报告，强调供需格局优化和盈利修复弹性。

风电
“两海”政策利好持续释放，海外整机出海热度不减，整机及海缆龙头受益。重点推荐金风科技、明阳智能、东方电缆等，看好2025年整机需求回暖和出口增长。

电网
2025年两网投资创历史新高，国网特高压招标超预期，配网设备整合加速。重点推荐特高压设备（西电、特变电工）、配网物资龙头（三星医疗），政策驱动电网景气度上行。

氢能与燃料电池
佛山推广氢能应用，工信部发布2025年四大方向任务，绿氢一体化项目和燃料电池系统迎来机遇。重点推荐华光环能、亿华通、科威尔等，长期看好技术突破和政策落地。

投资策略与风险
光伏：底部布局关键窗口期，“玻璃、电池片”弹化学优于整体板块；风电：长期受益景气反转；电网：特高压主线景气度提升快；氢能：政策持续加码，产业链爆发确定性高。需警惕政策执行不及预期及行业价格竞争恶化。