20220221-中国银河-电力设备及新能源行业_两会前瞻系列之二_布局锂电储能电网正当时_29页_1mb

电力设备及新能源行业研究报告总结

核心观点

• 两会即将召开，政策窗口期开启，新能源相关利好政策有望释放积极信号。
• 近15年数据显示，春节后到两会闭幕前电力设备新能源指数上涨概率为60%，两会闭幕后一个月上涨概率为46.7%。
• 从“预期驱动”向“业绩驱动”转变，2021年验证了新能源企业的产品力、客户结构、供应链安全、成本管控等，2022年“业绩为王”的投资主线将贯穿全年。
• 估值回落至历史低位，建议布局锂电、储能、电网板块。

行业前景展望

(一) 锂电

• 2021年中国新能源车销量同比增长157.6%，全球销量达到670万辆，同比大幅增长102.4%。
• 2021年全球动力电池装机量达337GWh，同比增长132.9%，宁德时代市占率提升至32.6%。
• 预计2021-2025年全球锂电池总体需求年均复合增速达60%，2025年全球动力电池装机量接近2,000GWh。
• 锂电应用场景广泛，包括动力电池、储能和3C数码，预计2025年全球动力电池装机量达2,000GWh。

(二) 储能

• 储能是能源转型的关键环节，2021年7月国家发改委、能源局发布指导意见，提出2025年新型储能装机目标达30GW以上。
• 电化学储能预计在2025年达到44.2GW，年均增速68.4%，2021-2030年全球电化学储能年均CAGR约35%。
• 储能市场快速增长，尤其在新能源装机快速增长背景下，预计2025年全球储能用锂电池出货量为2020年的8.8倍。

(三) 电网

• 四五期间电网投资力度将明显加大，预计2025年电网信息化投资超过740亿元，较2020年增长120%。
• 电网数字化转型加速，重点推荐国网旗下信息化自动化龙头国网信通和国电南瑞。
• 2021年电网完成投资4951亿元，同比增长1.1%。南网计划在十四五期间投资6700亿元，较十三五增长51.1%。

(四) 光伏

• 2021年全国光伏新增装机54.88GW，总装机容量达3.1亿千瓦。
• 2022年预计光伏新增装机将达90GW，全球光伏新增装机预计达150-170GW。
• 全球光伏累计装机将接近2100GW，2021-2025年复合增速约22.4%。

投资建议

• 电力设备新能源指数估值低于历史中位数，具备配置价值。
• 推荐锂电龙头：宁德时代、亿纬锂能。
• 推荐材料环节企业：当升科技、中伟股份、科达利、恩捷股份、德方纳米、杉杉股份、中科电气、天奈科技。
• 推荐储能企业：宁德时代、阳光电源、派能科技、禾迈股份。
• 推荐电网企业：国网信通、国电南瑞。

核心标的

(一) 宁德时代

• 全球动力电池装机量达96.7GWh，同比增长167.1%，市占率提升至32.6%。
• 2021年业绩预告归母净利润140-165亿元，同比增长150.75-195.52%。
• 预计2022年营收2852.1亿元，归母净利润293.8亿元，EPS为12.61元，P/E为41.8倍。

(二) 当升科技

• 海外客户包括LG化学、SKI、三星SDI、松下等，产品应用于日韩、欧美一线品牌。
• 2021年营收51.71亿元，同比增长155%；归母净利润7.27亿元，同比增长174.9%。
• 预计2022年营收129.9亿元，归母净利润16.2亿元，EPS为3.21元，P/E为25.4倍。

(三) 国电南瑞

• 电网自动化龙头，业务涵盖发、输、配、变、用、调度、信息通信等。
• 2021年前三季度营收232.32亿元，同比增长15.6%；归母净利润31.93亿元，同比增长25.3%。
• 预计2022年营收536亿元，归母净利润72.4亿元，EPS为1.30元，P/E为26倍。

风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 电力需求下滑或新能源发电消纳能力不足。
• 资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨。
• 竞争加剧导致产品价格持续下行。
• 海外贸易环境恶化带来的政策风险。

附录

• 表7列出了部分电力设备新能源上市公司的2021年业绩预测，多数企业净利润和营业收入实现高增长。