电力设备及新能源行业：两会前瞻系列之二：布局锂电储能电网正当时_29页_1mb

行业研究报告总结：电力设备及新能源行业

核心内容与主要观点

一、两会政策前瞻

• 政策预期：2022年两会将释放新能源相关的积极政策信号，涉及“节能减排”、“优化能源结构”、“发展可再生能源”、“推广新能源车”等，显示我国推动绿色低碳发展的决心。
• 市场预期：过去15年数据显示，春节后至两会闭幕前，电力设备新能源指数上涨概率分别为53.3%和60%；两会闭幕后一个月上涨概率为73.3%和46.7%。因此，两会行情值得期待。
• 投资主线转变：从预期驱动转变为业绩驱动，2021年是验证企业产品力、客户结构、供应链安全、成本管控等的关键年份，2022年“业绩为王”的投资主线将延续。

二、行业前景展望

（一）锂电

• 需求增长：2021年中国电动车销量同比增长157.6%，全球新能源车销量同比增长102.4%。预计2022年中国与海外销量将各达550万辆。
• 装机量增长：2021年全球动力电池装机量达337GWh，同比增长132.9%。预计2025年全球动力电池装机量将接近2000GWh，年均复合增速达70.9%。
• 应用场景：锂电池应用集中在动力电池、储能和3C数码，其中储能市场增长迅速，预计2025年全球储能用锂电池出货量是2020年的8.8倍。
• 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、中伟股份、科达利、恩捷股份、德方纳米、杉杉股份、中科电气、天奈科技等。

（二）储能

• 政策支持：国家发改委、能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，提出2025年新型储能装机目标达30GW以上。
• 装机增长：我国电化学储能2020年底累计装机3.27GW，预计2025年达44.2GW，年均增长68.4%。全球电化学储能年均复合增速预计达35%。
• 技术发展：储能成为能源转型的关键环节，推荐宁德时代、阳光电源、派能科技、禾迈股份等。

（三）电网

• 投资增长：2021年我国电网完成投资4951亿元，南网规划“十四五”期间投资6700亿元。电网信息化投资增速显著，预计2025年超740亿元。
• 数字化转型：电网将深度拥抱新技术、新模式，重点推荐国网旗下信息化自动化龙头国网信通、国电南瑞。
• 技术布局：国电南瑞具备电网自动化、继电保护、电力信息通信等核心技术，IGBT生产线建设完成，未来将拓展至新能源汽车领域。

（四）光伏

• 装机与发电量：2021年全国光伏新增装机54.88GW，累计装机3.1亿千瓦。预计2025年全球光伏新增装机270-330GW，5年复合增速达22.4%。
• 政策支持：美国《重建美好法案》推动光伏发展，提供税收抵免支持。中国“十四五”期间光伏装机将保持增长，非化石能源发电装机将首次占总装机的一半。

三、投资建议

（一）估值分析

• 板块估值：电力设备新能源指数自2021年12月开始大幅下跌，目前估值回落至历史中位数以下，具备配置价值。
• 子行业估值：新能源车设备PE为83.2倍，略低于历史中位数84.2；太阳能PE为58.9倍，高于历史中位数41.9；风电PE为23.1倍，处于历史低位；电气设备PE为38.9倍，低于历史中位数45.6。

（二）重点推荐标的

• 宁德时代：全球动力电池龙头，2021年市占率提升至32.6%，预计2022年PE约41.8倍，维持“推荐”评级。
• 当升科技：海外客户结构优质，高镍材料出口增长，预计2022年PE约25.4倍，维持“推荐”评级。
• 国电南瑞：电网自动化龙头，信息化业务占比高，预计2022年PE约26倍，维持“推荐”评级。

四、风险提示

1. 新能源车销量不及预期的风险；
2. 电力需求下滑或新能源发电消纳能力不足的风险；
3. 资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；
4. 竞争加剧导致产品价格持续下行的风险；
5. 海外贸易环境恶化带来的政策风险。

五、关键数据与预测

• 2025年非化石能源占比：预计达20.8%，风光发电量占比达20.5%，非水可再生能源电力消纳责任权重达23.4%。
• 风光发电量增速：十四五期间复合增速达4.4%。
• 全球光伏新增装机：预计2025年达270-330GW。
• 全球动力电池装机：预计2025年达2000GWh，年均复合增速达70.9%。
• 储能装机增长：预计2025年全球储能用锂电池出货量为2020年的8.8倍，我国电化学储能年均增长68.4%。

六、附录

• 2021年业绩预告：多数公司实现净利润大幅增长，如宁德时代、德方纳米、杉杉股份等，部分公司因非经常性收益增长显著，如恩捷股份、天奈科技、当升科技等。

总结：电力设备及新能源行业在“双碳”目标推动下迎来发展机遇，政策窗口期将带来积极信号。随着新能源车、储能、光伏及电网等领域的快速增长，行业估值已回落至历史低位，具备较强的配置价值。建议关注业绩持续高增的一线龙头，如宁德时代、当升科技、国电南瑞等，同时注意市场风险，如新能源车销量不及预期、原材料价格波动等。