2017年12月份金融数据点评：非银存款大幅下滑拖累M2增速创新低-20180112-新时代证券-10页-1mb

文档总结

核心内容

本文档是对2017年12月份中国金融数据的点评，重点分析了社会融资规模、人民币贷款及广义货币M2的增长情况，并对2018年的经济金融走势进行了展望。整体来看，2017年12月金融数据表现疲软，主要受到表内融资收缩、非银存款大幅下滑以及金融监管政策的影响。

主要观点

1. 社会融资规模增长放缓

• 2017年12月社会融资规模增量为1.14万亿元，环比少增4582亿元，同比少增4860亿元。
• 表内融资大幅收缩是社融增长放缓的主要原因，其中对实体经济发放的人民币贷款增加5738亿元，环比少增5690亿元，同比少增4205亿元。
• 表外融资虽有增长，但同比仍少增3676亿元，整体对社融增长的支撑有限。

2. 人民币贷款显著少增

• 12月新增人民币贷款5844亿元，环比少增5356亿元，同比少增4556亿元。
• 居民贷款和企业贷款均同步放缓，其中居民中长贷环比少增1066亿元，企业中长贷同比少增4895亿元。
• 消费贷违规进入楼市的现象在12月1日央行联合银监会整顿后有所缓解。

3. M2增速回落至历史最低

• 12月末M2余额为167.68万亿元，同比增长8.2%，增速比上月回落0.9个百分点，比去年同期降低3.1个百分点。
• 非银机构存款大幅下滑是M2增速回落的主要原因，由去年同期的增加946亿元转为今年的减少9129亿元。
• 财政性存款增长也对M2增速形成下拉作用。

4. 2018年展望

• 2017年全年社会融资规模增量累计达19.44万亿元，较上年增加1.63万亿元。
• 2018年社融和信贷将保持合理增速，在增量规模上受到控制，存量则向结构优化转型。
• 随着脱虚向实效果的进一步体现，预计M2增速将低位企稳。

关键信息

• 2017年12月金融数据：社融增量1.14万亿元，环比少增4582亿元；人民币贷款新增5844亿元，环比少增5356亿元；M2增速降至8.2%，为历史最低。
• 非银存款大幅下滑：由去年同期的增加946亿元转为减少9129亿元，成为M2增速回落的主要拖累因素。
• 金融监管影响：资管新规、年末考核压力及IPO审核趋严等因素导致表内融资收缩和直接融资偏弱。
• 居民与企业贷款同步放缓：房地产调控政策影响下，居民中长贷和企业中长贷同比减少，消费贷违规进入楼市情况缓解。
• 2018年政策导向：央行强调稳健中性货币政策，推动金融去杠杆，确保社融和信贷资源更好地服务于实体经济。

图表说明

文档中包含多张图表，用于展示以下内容：

• 社会融资规模每月增量及同比变化
• 各类融资方式的增量分布
• M2增速变化及结构分解
• 不同主体的存款变化趋势
• 历年各月金融数据对比

分析师信息

• 首席经济学家：潘向东（执业证书编号：S0280517100001）
• 首席宏观分析师：刘娟秀（执业证书编号：S0280517070002）
• 联系方式：010-83561312 / liujuanxiu@xsdzq.cn

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 市场基准指数：沪深300指数

风险提示

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