2017年10月份金融数据点评：社融环比季节性回落，M2增速降至新低-20171113-新时代证券-10页-1mb

2017年10月金融数据总结

核心内容概述

2017年10月，中国人民银行公布的金融数据显示，社会融资规模和人民币贷款均出现环比季节性回落，但同比仍保持一定增长。广义货币M2增速降至新低，主要受财政存款超季节性增加影响，但预计年底随着财政支出增加，M2增速将有所回升。整体来看，金融体系仍维持适度扩张，对延缓四季度经济下行起到一定支撑作用。

主要观点

1. 社融环比季节性回落，同比多增

• 社会融资规模增量：10月份为1.04万亿元，同比多增1535亿元，整体水平保持平稳。
• 人民币贷款：新增6632亿元，同比多增119亿元，但环比少增6068亿元，符合季节性规律。
• 表外融资：新增1074亿元，环比少增2851亿元，但同比多增1620亿元，主要因未贴现银行承兑汇票由大减转为略有新增。
• 企业债券融资：新增1508亿元，环比少增54亿元，但同比仍少增684亿元。
• 股票融资：新增601亿元，环比略增，同比回落。

2. 居民短贷和企业中长贷显著多增

• 居民短贷：同比多增，显示消费贷违规流入楼市的现象仍存在。
• 企业中长贷：同比显著多增，表明金融对实体经济仍有一定支持。
• 非银金融机构贷款：环比少增，同比少增，显示其融资需求减弱。

3. M2增速降至新低，财政存款影响显著

• M2增速：10月末为8.8%，环比下降0.4个百分点，同比下降2.8个百分点，为新低。
• M0、M1增速：分别增长6.3%、13.0%，环比下降0.9和1.0个百分点。
• 财政存款：当月新增10500亿元，同比多增3679亿元，是M2增速回落的主要原因。
• 居民与企业存款：居民户存款当月显著下降，企业存款同比大幅少增，导致M2口径货币规模回落。

关键信息

• 社融季节性回落：10月社融环比少增7799亿元，但同比仍多增1535亿元，显示融资需求总体稳定。
• 居民贷款异常增长：在商品房和汽车销售下行背景下，居民贷款仍多增，可能与消费贷违规流入楼市有关。
• 企业中长贷支撑实体经济：企业中长贷同比显著多增，表明金融对实体经济的支持未减弱。
• M2增速回落主因：财政存款超季节性增加，居民和企业存款短期向财政转移，导致M2口径货币规模回落。
• 货币政策仍稳健中性：M2增速下降并非货币政策收紧迹象，而是短期财政因素影响，预计年底将逐步回归常态。

数据分解

小结

2017年10月金融数据反映出社融和人民币贷款环比季节性回落，但同比仍保持增长。M2增速降至新低，主要由于财政存款超季节性增长，居民和企业存款向财政转移。然而，这种回落是短期因素导致，预计年底随着财政支出增加，M2增速将有所回升。尽管如此，货币政策仍维持稳健中性，金融体系对实体经济的支持力度未明显减弱，尤其体现在企业中长贷的显著增长。同时，居民短贷的异常增长可能与消费贷违规流入楼市有关，需关注后续政策调控效果。