20171113-长城证券-10月货币金融数据点评_受信贷影响_M2增速创年内新低_7页_757kb

2017年11月13日货币金融数据点评总结

核心内容

2017年10月，中国广义货币M2同比增速降至8.8%，创年内新低，主要受到信贷增速放缓的影响。尽管央行未放松货币政策，但四季度M2增速预计难以大幅回升。同时，新增人民币贷款为6632亿元，低于市场预期，显示信贷环境依然偏紧。

主要观点

• M2增速放缓：10月M2增速为8.8%，较上月下降0.4个百分点，是年内最低水平。
• 信贷环境趋紧：新增人民币贷款低于预期，反映出信贷额度管理、房地产调控及消费贷监管等政策对信贷增长的抑制作用。
• 居民贷款增长受限：居民短期贷款大幅减少至791亿元，主要由于消费贷被严查流入房地产市场；居民中长期贷款也出现同比减少。
• 企业贷款结构变化：企业中长期贷款仍是主要增长点，累计增加5.7万亿元，占企业贷款增量的96.6%。
• 社融增速平稳：社会融资余额同比增速保持13%，与上月持平，但表外融资增长明显，直接融资规模稳定。

关键信息

1. M2增速创年内新低

• M2同比增速：8.8%，较上月下降0.4个百分点，为年内最低。
• M1同比增速：13%，较上月下降1个百分点。
• 环比变化：M2环比下降0.14%，M1环比上升1.57%。
• 存款结构变化：居民存款少增3372亿元，企业存款少增1957亿元，财政存款多增3679亿元，非银存款少增574亿元。
• M1占比：31.8%，环比略微增加。

2. 新增人民币贷款

• 新增贷款总额：6632亿元，低于市场预期，但较去年同期微增119亿元。
• 企业中长期贷款：为年内最低值，但累计增加5.7万亿元，占企业贷款增量的96.6%。
• 居民贷款：当月新增4501亿元，处于今年以来较低水平，仅高于2月份。
• 居民短期贷款：环比大幅减少至791亿元，与消费贷监管有关。
• 居民中长期贷款：同比减少1181亿元，与房地产成交冷清相关。

3. 社融增速平稳

• 社融余额同比增速：13%，与上月持平，环比上涨0.57%。
• 表外融资增长：10月表外融资规模为1074亿元，比去年同期多增1620亿元，其中信托贷款新增1019亿元，同比多增489亿元。
• 直接融资稳定：企业债券融资为1508亿元，处于年内较高水平。

数据图表

• 图1：M1和M2同比增速
• 图2：新增人民币贷款
• 图3：社会融资余额同比增速

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研究员介绍

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，拥有十年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券。
• 徐颖：新加坡国立大学经济学硕士，2017年加入长城证券。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

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  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
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