20240224-中国银河-金融高频数据周报_1月M2增速为什么快速下滑__8页_1mb

报告摘要

M2增速快速下滑分析

核心观点
- 2024年1月M2同比增长8.7%，增速较前月回落1个百分点，处于历史较低水平。
- 成因分析：M2同比少增约2万亿元，主要因银行购买资管产品项目派生货币减少，同比下降显著。
- 去年1月该渠道货币派生量出现高基数，与银行集中使用自有资金补足理财产品赎回额度有关。1月单月数据不必过度解读，M2增速可能在2月回升。
拆解M2来源
- 银行信贷、外汇占款渠道同比变动较小。
- 银行购买企业债同比多增3724亿元，但非主要影响因素。
- "其他渠道"回笼同比显著增加1.8万亿元。
市场观察
- 货币市场利率春节后回落；SHIBOR007与DR007均下降，随后月末季节性上行。
- 银行间质押式回购成交量升至63万亿元，反映市场流动性调节需求。
- 5年期LPR调降25BP，国债收益率曲线下行，期限利差扩大。
- 美元指数回落，人民币即期汇率收于7.1984，非美货币涨跌互现。