20171204-中原证券-东江环保-002672.SZ-公司点评报告_签订绵阳工废处置中心投资协议_战略布局西南区域_4页_692kb

东江环保(002672)公司点评报告总结

核心内容

东江环保（002672）是一家专注于工业危废处理的龙头企业，近年来在行业扩张和产能提升方面表现突出。公司积极拓展西南区域市场，于2017年11月30日与绵阳市涪城区人民政府签订投资协议，建设35万吨/年的工业危废综合处置基地，总投资金额近15亿元，预计形成25万吨/年的无害化和10万吨/年的资源化处理能力。

主要观点

• 战略布局：公司通过在绵阳市建设危废处理中心，进一步加强在西南地区的布局，以应对该地区快速增长的危废处理需求。
• 行业前景：危废处理行业存在较大的供需缺口，行业持续景气。尽管短期内面临竞争加剧和异地扩张难度，但行业存在较高的资质、资金和技术壁垒，领先企业有望持续扩大市场份额。
• 财务表现：公司2017年预计实现扣非后归母净利润同比增长17.19%，2018年预计增长35.7%。尽管2017年净利润出现小幅下滑，但公司整体成长性良好，未来三年预计产能扩张复合增长率近25%。
• 估值分析：截至2017年12月1日，公司市盈率（PE）为30.2倍，市净率（PB）为4.4倍，整体估值合理。基于成长预期，分析师维持“买入”评级。

关键信息

一、市场与财务数据（2017年12月1日）

• 收盘价：16.30元
• 一年内最高/最低：21.57元/14.86元
• 沪深300指数：3998.14
• 市净率：4.40倍
• 流通市值：87.63亿元

二、基础财务数据（2017年9月30日）

• 每股净资产：3.98元
• 每股经营现金流：0.53元
• 毛利率：36.16%
• 净资产收益率_摊薄：9.24%
• 资产负债率：52.50%
• 总股本/流通股：88,685.71万股/54,207.93万股
• B股/H股：0万股/20,013.75万股

三、财务预测（2017-2019年）

四、公司危废子公司分布

五、行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险提示

• 危废集中处理设施建设进度不及预期
• 危废处理价格下降

分析师声明

本报告由分析师顾敏豪撰写，研究助理唐俊男协助，联系方式为：gumh00@ccnew.com / 021-50588666-8012。报告内容基于专业研究，独立、客观，反映分析师研究观点，保证信息来源合法合规。

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