20230303-国金证券-基础化工行业研究_MDI价格上行_新一轮国企改革在即_23页_4mb

基础化工行业周报总结

核心内容

本周基础化工行业整体表现弱于沪深300指数，申万化工指数上涨0.45%，而沪深300上涨1.71%。板块估值有所上行，当前PB历史分位数为63%，PE历史分位数为29%。行业整体处于复苏逻辑的数据验证阶段，部分产品价格因供需两端利好而大幅上行，如环氧丙烷、聚合MDI等。

主要观点

• 市场表现：本周化工板块涨幅落后于大盘，但部分子行业如非金属材料Ⅲ、磷肥及磷化工、涂料油墨表现较好，涨幅分别为7.66%、4.00%、2.78%。而粘胶、氮肥、其他化学制品等子行业则表现不佳。
• 政策与技术进展：国家启动“盐湖锂镁资源高效开采与绿色加工技术”项目，标志着我国在盐湖提锂技术上取得突破，锂提取成本下降至1.5万元/吨。此外，我国首个兆瓦级铁-铬液流电池储能示范项目成功试运行，为新能源产业提供重要技术保障。
• 行业趋势：随着制造业PMI全面回升，化工行业有望逐步进入业绩验证阶段。建议关注基本面较好、估值合理的标的。

关键信息

本周主要化工产品价格变动

价格上涨前五

• 液氯：107.41%
• 天然气（CFR西欧/北欧）：20.83%
• 硝酸（安徽金禾98%）：20.83%
• 盐酸（华东）：14.29%
• 三氯乙烯（华东）：12.05%

价格下跌前五

• 五氧化二磷折纯（CFR印度）：-38.47%
• 工业级碳酸锂（四川99.0%）：-9.04%
• 烧碱（32%离子膜华东）：-8.62%
• 电池级碳酸锂（四川99.5%）：-6.57%
• 草甘膦（浙江新安化工）：-5.95%

本周主要化工产品价差变动

价差上涨前五

• PTA-PX：303.60%
• 氨纶-纯MDI&PTMEG：105.88%
• 乙烯-石脑油：29.79%
• 环氧丙烷-丙烯：14.65%
• 顺丁橡胶-丁二烯：14.17%

价差下跌前五

• 丙烯-丙烷：-47.25%
• MEG价差：-41.88%
• TDI价差：-19.57%
• 聚乙烯-乙烯：-16.81%
• PVC乙烯法价差：-8.56%

投资建议

• 重点推荐标的：宝丰集团、龙佰集团、东材科技、海利尔、中旗股份。
• 投资逻辑：当前处于复苏逻辑的数据验证阶段，建议关注有业绩支撑和估值优势的子行业。重点关注氟化工、磷化工等基本面较佳的领域。
• 市场阶段：预计今年板块将经历预期复苏、数据验证、兑现三个阶段，当前处于数据验证阶段，下周或将进入兑现阶段。

风险提示

• 疫情对国内外需求的影响
• 原油价格剧烈波动
• 国际政策变动对产业布局的潜在影响

行业动态与产品走势

• 轮胎行业：开工率持续回升，需求逐步复苏，出口布局可能超预期。
• 甜味剂产品：三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚价格均承压，需求疲软。
• 碳酸二甲酯：价格持稳，市场交投气氛平淡。
• 钛白粉：价格明显上涨，产业链共振上涨，市场情绪向好。
• 维生素：VE、VA市场弱稳运行，需求疲软，需关注供需变化。
• 神马股份：PA66价格走势偏弱，需求缓慢恢复。
• 华鲁恒升：氨醇价差受原料影响，表现分化。
• 龙蟠科技：碳酸锂价格继续回落，价差略有修复。
• 宝丰能源：焦化业务基本平稳，烯烃盈利受原料影响略有下行。
• 万华化学：MDI价格推涨上行，市场预计小幅波动。
• 合盛硅业、新安股份：有机硅行情弱势，库存小幅增加。
• 扬农化工：菊酯成交需求冷淡，后市或将盘整观望。
• 广信股份：邻对硝价格上调，敌草隆行情走软。
• 远兴能源、中盐化工：纯碱价格开始下跌，预计下周小幅下降。
• 天赐材料、新宙邦：电解液价格下降，库存小幅增加。
• 沧州大化：TDI价格持续下行，市场保持弱势运行。

市场展望

随着制造业PMI回升，化工行业基本面逐步改善，市场预期向好。部分产品价格和价差显著上涨，如钛白粉、液氯等，显示出行业复苏迹象。然而，部分产品如六氟磷酸锂、纯碱等仍面临价格下行压力，需关注下游需求变化及成本波动。整体来看，板块将逐步进入业绩验证阶段，建议关注具备成长性和估值优势的标的。