20260604-中金公司-260604BondDaily-监管对终止评级提高关注_新一轮国资国企改革启动_11页_4mb

260604 Bond Daily 总结

核心内容概述

2026年6月4日，中国债券市场整体呈现平稳态势，资金面延续宽松，主要利率债收益率多数下行，信用债收益率也多数下行。监管层对终止评级行为的关注度上升，同时新一轮国资国企改革启动，对城投债市场产生影响。此外，衍生品市场表现总体持稳，转债市场随正股下跌。宏观经济方面，国家开发银行加大基础设施贷款投放力度，电子信息制造业保持良好增长，美国经济呈现温和扩张，但通胀压力有所上升。

主要观点

1. 资金市场

• 银行间流动性保持平稳宽松，主要资金价格变化不大。
• 央行未进行7天逆回购操作，当日逆回购到期1013亿元，净回笼1013亿元。
• DR001收平于1.32%，DR007上行1bp收于1.35%。
• 交易所市场中，GC007成交均价1.38%，基本不变；GC001下行3bp收于1.35%。

2. 二级市场

• 债券市场整体趋暖，长端表现优于短端。
• 10年期国债260005下行1bp至1.71%，国开债260205下行1bp至1.76%。
• 城投债5月发行量环比、同比分别下降59%、22%，净增量为-442亿元，净流出规模略有收窄。
• 2026年1-5月城投债发行量合计1.63万亿元，同比下降16%，净增量为-369亿元。
• 信用债终止评级数量同比上升，城投债为主要参与者，监管关注增加。

3. 信用利差与收益率

• 信用债收益率多数下行，1年期变动-1至1bp，3年期基本不变，5年期下行1bp。
• 信用利差方面，1年期变化-1至1bp，3年期走阔1bp，5年期基本不变。
• 不同评级债券表现不一，AAA评级债券净增为主，中短端债券可适度挖掘。

4. 衍生品市场

• 国债期货全线收涨，TL2609上涨0.27%，T2609上涨0.07%，TF2609上涨0.05%，TS2609上涨0.01%。
• IRS互换利率整体持稳，3M FR007下行1bp至1.43%，5Y FR007收平于1.60%。
• Shibor报价整体持稳，3M SHIBOR收平于1.65%，5Y SHIBOR下行1bp至1.80%。

5. 转债市场

• 转债市场随正股下跌，中证转债收跌0.51%，全市转债等权收跌0.58%。
• 转债与正股日回报显示部分转债表现优于正股，如祥和、华特等。

6. 外汇及大宗商品

• USD/CNY中间价为6.8203，收盘价为6.7748，较前一交易日微幅下跌。
• 美元指数下跌0.15%，Brent原油期货下跌1.22%，WTI原油期货下跌1.30%。
• 农产品价格指数上涨0.11%，CRB食品指数下跌0.17%，CRB工业指数上涨0.34%。

7. 宏观经济与政策动态

• 国家开发银行前4月发放基础设施贷款4406亿元，推动金融资源向“国之大者”倾斜。
• 电子信息制造业1-4月增加值同比增长14%，其中4月增长15.6%。
• 美国经济呈现“轻度至温和”扩张，但消费支出分化，通胀压力上升。
• 美国联邦储备委员会表示，若通胀持续高于目标，可能在下半年上调利率。

关键信息

城投债市场

• 5月城投债发行量1629亿元，净增量-442亿元。
• 江苏、浙江、山东为发行量前三位，江苏、湖北净流出规模较大。
• AAA/AA+评级城投债发行量相对较大，正净增主要来自AAA评级。
• 5月补年报效应下城投债发行不多，6月可能逐步恢复，但净融资预计仍处于低位。

信用债市场

• 信用债终止评级数量同比上升，截至5月末共发生207起。
• 城投债为主要参与者，占终止评级数量的一半。
• 信用利差和收益率变化显示市场对信用风险的关注有所上升。

债券成交

• 交易所市场交投活跃度一般，部分债券如25宏洋02、26广城02、26保利03等成交活跃，收益率涨跌互现。
• 银行间市场信用债成交活跃，煤炭、钢铁行业表现分化，部分区域城投债收益率下行，部分上行。

政策动态

• 国家开发银行推进基础设施投融资，重点支持五大领域建设。
• 深圳市推进新型基础设施和战略性新兴产业，强调以新基建拉动投资。
• 美国经济温和扩张，通胀压力上升，美联储可能在下半年调整利率政策。

结论

整体来看，中国债券市场在6月4日保持平稳，资金面宽松，利率债收益率多数下行，信用债市场受监管关注，终止评级数量增加，但净融资仍偏弱。市场对城投债的配置需求偏友好，建议关注中短端债券和优质主体。同时，美国经济温和扩张，但通胀压力上升，可能影响未来货币政策走向。