20230319-国金证券-机械行业研究_新一轮国企改革开启_关注央企_国企投资机会_17页

机械行业研究报告总结

核心内容

行业概况

2023年新一轮国企改革启动，改革更强调盈利质量和现金流能力。考核指标从“两利三率”优化为“一利五率”，即“一增一稳四提升”，以提升央企整体运营效率。机械行业央企估值处于历史低位，盈利质量提升有望带动估值修复。

机械板块表现

• 上周表现：SW机械设备指数下跌2.06%，在申万31个一级行业分类中排名第23；沪深300指数下跌0.21%。
• 年初至今表现：SW机械设备指数上涨8.36%，排名8；沪深300指数上涨2.25%。
• 细分板块表现：
  • 涨幅前五：轨交设备II（1.96%）、印刷包装机械（1.50%）、纺织服装设备（0.62%）、激光设备（-0.32%）、仪器仪表（-0.76%）。
  • 跌幅前五：其他专用设备（-3.09%）、其他自动化设备（-3.18%）、其他通用设备（-3.24%）、磨具磨料（-3.28%）、工控设备（-4.92%）。

主要观点

国企改革与估值修复

• 央企改革更重视盈利质量，以ROE和营收现金比替代净利润和营业收入利润率。
• 机械板块央企估值处于历史低位，盈利质量提升将推动估值修复。
• 18-21年数据显示，地方国企和央企在ROE、人均创收、研发费率等核心财务指标上显著优化。

工程机械

• 2023年2月，挖掘机销量21450台，同比下降12.4%，其中出口增长34%。
• 装载机销量9260台，同比增长4.26%，出口增长15%。
• 叉车销量同比增长45%，升降工作平台销量同比增长138%，成为增长亮点。
• 预计2023年国内工程机械市场需求将好于2022年，出口将成为增长亮点。
• 推荐关注三一重工、徐工机械、中联重科及核心零部件企业恒立液压。

锂电设备

• 2022年国内动力电池出货量达465.5GWh，全年扩产规划超1.2TWh。
• 2023年动力电池出货有望超800GWh，锂电池出货预计超1TWh。
• 钠电池产业化推进，宁德时代、湖南裕能、云天化等企业加大布局。
• 云天化拟收购金辉再生，鞍重股份拟收购金辉再生，推动磷酸铁锂产能提升。
• 比亚迪拟在郑州建设20GWh储能系统产线，大众计划在加拿大建设北美首座电池工厂。

科学仪器

• 政策驱动国产替代，高校和科研院所加速更新老旧设备。
• 普源精电、优利德、鼎阳科技等公司发布新品，推动高端仪器市场发展。
• 2022年Q4和2023年Q1订单有望迅速增长。

激光设备

• 激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升。
• 推荐关注两个方向：
  • 光纤激光器：柏楚电子为激光控制系统龙头。
  • 固体激光器：德龙激光为全产业链公司。
• 国产激光器技术进步显著，成本下降，下游需求旺盛。

油服装备

• 国内油公司2022年H1业绩表现优异，资本开支增长。
• 非常规油气勘探开发力度加大，推动油服市场高景气。
• 海外油服市场保持高景气，北美活跃钻机数量增长。
• 推荐关注装备龙头，如中石油、中海油等。

关键信息

投资建议

• 推荐关注以下企业：兰石重装、中铁工业、华中数控、恒立液压、永创智能。
• 兰石重装：新能源业务订单增长，国企改革释放经营活力。
• 中铁工业：盾构机龙头，新领域拓展顺利，预计2022-2024年归母净利润分别为18.65/20.73/23.47亿元。
• 华中数控：国内数控系统领军者，归母净利润预计2022-2024年分别为0.01/1.11/2.38亿元。
• 恒立液压：高机市场增长，预计2022-2024年归母净利润分别为24.47/25.42/29.4亿元。
• 永创智能：包装设备龙头，预计2022-2024年归母净利润分别为3.49/4.04/5.81亿元。

行业动态

• 光伏：
  • 华晟宣城三期2.4GW异质结电池项目投产，转换效率突破25%。
  • 隆基绿能将首次在美国建厂，投资260亿元。
  • 横店东磁三元圆柱预计2023年产能7GWh。
  • 南非招标采购513MW/2052MWh储能系统。
• 核电：
  • 冷源监测预警浮标系统海试成功，保障核电站安全。
  • “玲龙一号”小堆示范工程反应堆压力容器与蒸汽发生器组件组焊后一次侧水压试验成功。
  • “国和一号”1E级磁浮子液位计试验完成。
• 锂电：
  • 宁德时代推进钠电池产业化，与湖南裕能签署开发协议。
  • 比亚迪拟在郑州建设20GWh储能系统产线。
  • 大众计划在加拿大建设北美首座电池工厂。
• 通用机械：
  • 华中数控拟募资10亿元，加码五轴数控系统和工业机器人。
  • 达阔科技准备赴港上市，融资5亿美元。
  • 谷歌发布PaLM-E技术，提升AI视觉与语言处理能力。
  • 禾赛科技2022年营收12亿元，交付量增长迅猛。
  • 北京大学攻克激光雷达抗干扰与高精度并行探测难题。

风险提示

• 宏观经济变化风险：若宏观经济变化，企业资本开支不足，将影响机械行业需求。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动将影响中下游成本，进而影响盈利空间和终端客户需求。
• 政策及扩产不及预期风险：新能源产业受政策影响较大，若政策出现波动，将影响下游企业扩产，进而影响中游设备厂商的订单和收入。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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