策略深度报告：从新一轮国企改革挖掘投资方向-20230426-万联证券-26页_1mb

从新一轮国企改革挖掘投资方向总结

核心内容

2023年新一轮国企改革聚焦于科技创新与发展安全，强调构建安全自主可控的信息技术体系和数据基础设施，推动数字经济与实体经济深度融合。同时，国企在二级市场表现良好，尤其在通信、能源、科技等关键行业具备明显优势。

主要观点

1. 数字经济+国企改革双主线

   • 数字经济作为“十四五”时期经济高质量发展的核心驱动力，重点围绕党政、金融、电信、电力、石油等八大行业进行数字赋能。
   • 构建安全自主可控的信息技术体系，重点关注信创领域；建设数据基础设施，可关注通信行业。
   • 国内优质央国企有望在上述领域受益，未来增长空间广阔。

2. “卡脖子”领域的新突破

   • 半导体作为“卡脖子”领域，国家高度重视其发展，尤其在集成电路领域。
   • 半导体产业链上游包括EDA、IP核、半导体材料及设备，中游为芯片设计、制造、封装测试，下游为通信、计算机等应用领域。
   • 电子特气和光刻胶是半导体产业链中技术门槛高、成长空间大的细分赛道。
   • 国内半导体行业已具备一定基础，未来有望加速国产替代。

3. 国家安全与国防发展

   • 《国家安全战略（2021-2025年）》强调统筹政治、经济、科技等领域的安全，推动国防和军队现代化。
   • 国防支出预算持续增长，为军工行业带来中长期增长动力。
   • 军工产业链中，上游产能释放加速，中下游议价能力提升，产业链格局将发生改变。
   • 中航沈飞作为重要战斗机研制基地，成功研发歼-35舰载隐身战斗机，近三年营业收入持续增长，业绩表现优秀。

4. 国企在二级市场表现亮眼

   • 2023年一季度，中证国新央企科技引领指数、现代能源指数和股东回报指数分别上涨15.13%、10.09%和14.99%。
   • “中字头”个股如三大通信运营商、“三桶油”等表现突出，远超所在行业涨幅。
   • 国企在财务稳健性方面表现优于民营企业，且具备更强的抗风险能力。

5. 中国特色估值体系重塑

   • 在“一利五率”考核标准下，国企分红意愿和比例有望进一步提升，增强市场对其的估值认可。
   • 2023年一季度，内地国有成份预测市盈率提升至5.5倍，较2022年末增长9.82%，相比民营成份和全部A股增长幅度更大。
   • 高分红、高股息率的优质央企、国企具有更强的吸引力，有利于提升市场认可度。

关键信息

• 信创产业：以政策驱动为主，重点在金融、电信等领域拓展，未来将向更多行业渗透。
• 通信行业：5G基站数量持续增长，2023年预计超过290万个，运营商正加速布局云计算和算力基础设施。
• 半导体行业：2022年中国半导体设备销量达到1860.3亿美元，电子特气和光刻胶是重点细分赛道。
• 国防军工：军机需求预计未来十年达1.98万亿元，中航沈飞等企业受益明显。
• 国企财务表现：2021年国有企业净资产收益率达12.43%，整体净利率为15.56%，优于民营企业和全部A股。
• 估值吸引力：2023年一季度，国有成份市盈率较民营成份和全部A股更具优势，具备长期投资价值。

投资方向建议

• 信创领域：关注应用软件、基础软件、基础硬件、云计算、信息安全等细分行业，尤其是具备技术优势和政策支持的央国企。
• 通信行业：关注5G基站建设、云计算、算力基础设施等方向，重点布局具备网络强国战略地位的企业。
• 半导体产业链：聚焦电子特气、光刻胶等上游关键材料，关注国产替代潜力大的企业。
• 国防军工：关注航空、商业航天、军机制造等细分领域，尤其是具备技术实力和订单保障的央企。
• 高分红企业：选择股息率高、分红比例稳定的优质央企、国企，如中航沈飞、中国石油、中国石化、中国海油、中国科传等。

风险提示

• 改革可能带来阵痛风险，如政策调整或业务转型带来的不确定性。
• 地缘政治风险可能影响国家安全和国防发展。
• 政策变动风险可能对国企改革及数字经济布局产生影响。

结论

新一轮国企改革为投资带来新的机遇，尤其在数字经济和国家安全两大领域。信创、通信、半导体、国防军工等行业的优质央国企具备较强的市场竞争力和政策支持，未来增长空间广阔。同时，国企在二级市场表现良好，高分红、高股息率特性使其在当前市场环境下更具吸引力。投资者可关注具备技术壁垒、政策红利和成长潜力的**“中字头”企业**，以获取长期稳定回报。